20231025-东吴证券-东华能源-002221.SZ-2023年三季报点评_茂名一期进入产能爬坡阶段_静待PDH盈利回暖_3页_454kb

东华能源2023年三季报投资分析摘要

• 业绩表现：2023年前三季度营业收入同比下降8%，归母净利润同比下降26%；第三季度净利润同比下滑140%，环比下降12%，业绩低于预期。
• 行业分析：丙烷价格回升乏力，PDH-PP盈利持续承压；长期看，随着终端需求逐步修复，行业盈利有望修复。
• 产能扩张：茂名基地一期已进入试车爬坡阶段，未来将重点发展PDH、丙烯腈等产业链，推动产业转型。
• 氢能布局：公司副产氢规模12万吨/年，积极参与氢能产业链延伸，与核电合作探索核能制氢，拓展长期成长空间。
• 盈利预测与评级：调整2023-2025年归母净利润预测为16亿、64亿、122亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注项目审批延迟、需求复苏不及预期、市场竞争加剧等因素。