20230824-东吴证券-东华能源-002221.SZ-2023年半年报点评_茂名项目有序推进_氢气销售稳步提升_3页_469kb

东华能源2023年半年报点评

投资要点

1. 业绩表现

   • 2023年上半年公司营收142亿元，同比下滑6%；归母净利润9亿元，同比下滑41%。
   • 季度数据：Q2单季营收71亿元，环比下滑2%；归母净利润3亿元，环比下滑34%。

2. 终端需求修复

   • 聚丙烯下游需求逐步恢复，1-7月表观消费量同比增长12%。
   • PDH-聚丙烯行业仍处于低位，盈利修复仍有空间，未来需求回暖有望推动行业景气度回升。

3. 茂名项目建设

   • 茂名项目工程进度达99%，已进入试车阶段，未来将发展PDH-丙烯腈产业链，打造核心生产基地。

4. 氢气销售增长

   • 2023年上半年氢气销售125万吨，同比增长18%，公司副产氢产能规划至30万吨/年。
   • 氢能高值化利用及核能制氢项目推进，长期成长空间显著。

5. 调整盈利预测

   • 归母净利润预测调整为31/90/142亿元（原预测42/102/152亿元）。
   • 对应PE调整为455/157/100倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 项目审批延迟、需求复苏不及预期；
• PDH行业竞争加剧风险；
• 氢能产业政策变化不确定性。