> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 化工行业2025-2026年景气趋势分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2025-2026年化工行业的景气变化趋势，指出在经历25年的磨底阶段后，2026年第一季度（Q1）化工品景气开始上行。主要原因包括全球性补库需求增加、供给侧持续优化、中东冲突导致海外供给减少以及内需逐步复苏。同时，地缘政治因素和“反内卷”政策对行业供需格局产生重要影响，部分企业盈利出现改善。 ## 主要观点 - **2025年整体趋势**：原油价格中枢震荡下行，化工行业整体盈利承压，但部分细分行业如塑料制品、钾肥、新能源化学品等表现较好。 - **2026Q1显著变化**：国际油价显著上涨，带动油气链盈利改善，部分中下游板块盈利趋势初现，如氮肥及煤化工、石化原料、电子化学品等。 - **行业细分表现**： - **石油石化**：受油价影响，油气产销和炼油板块盈利改善，但石化原料仍受成本和需求影响。 - **化肥农药**：受益于春耕备肥和海外补库，氮肥、钾肥、磷肥等盈利增长。 - **化纤染料**：聚酯盈利改善，锦纶和印染化学品盈利承压。 - **氯碱相关**：氟化工景气延续，氯碱和硅化工盈利承压。 - **塑料聚氨酯**：聚氨酯盈利修复，塑料制品和助剂盈利承压。 - **建材上游**：钛白粉、涂料涂漆盈利承压，减水剂扭亏。 - **电子材料**：受益于下游需求增长，电子化学品盈利改善，膜材料盈利承压。 - **消费上游**：日用化学品盈利修复，橡胶轮胎盈利承压。 - **其他类**：民爆盈利承压，新能源化学品、催化剂等盈利改善。 ## 关键信息 ### 行业表现 - **2025年整体表现**： - 基础化工&石油天然气板块营收99171亿元，同比-4%；归母净利4621亿元，同比-8%。 - 2026Q1营收25242亿元，同比+0.4%；归母净利1664亿元，同比+16%。 - 净利率在2026Q1达到6.59%，同比+0.90pct。 - **2025年子行业表现**： - 塑料制品、钾肥、新能源化学品、膜材料、工业气体等涨幅居前。 - 炼油、氯碱、硅化工等盈利承压。 - **2026Q1子行业表现**： - 氮肥及煤化工、石化原料、食药添加剂、油气产销、电子化学品等涨幅较大。 - 橡胶轮胎、塑料制品等跌幅明显。 ### 重点推荐企业 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价(当地币种) | 投资评级 | |----------|----------|------------------|----------| | 中国海洋石油 | 883 HK | 48.15 | 买入 | | 新和成 | 002001 CH | 58.14 | 买入 | | 赛轮轮胎 | 601058 CH | 21.14 | 买入 | | 中海石油化学 | 3983 HK | 4.05 | 买入 | | 鲁西化工 | 000830 CH | 23.80 | 买入 | | 川恒股份 | 002895 CH | 47.34 | 买入 | | 华鲁恒升 | 600426 CH | 49.50 | 买入 | | 梅花生物 | 600873 CH | 12.75 | 买入 | | 中国海油 | 600938 CH | 50.85 | 买入 | | 万华化学 | 600309 CH | 113.60 | 买入 | | 宝丰能源 | 600989 CH | 38.67 | 买入 | | 森麒麟 | 002984 CH | 20.20 | 买入 | | 卫星化学 | 002648 CH | 40.48 | 增持 | | 中国石油 | 601857 CH | 15.81 | 增持 | | 中国石油股份 | 857 HK | 14.24 | 增持 | | 皖维高新 | 600063 CH | 8.25 | 增持 | ### 风险提示 - 原油价格大幅波动 - 化工品需求不及预期 - 新增产能释放造成行业竞争加剧 - 新技术及新材料应用进展不及预期 ## 行业趋势图 - **2025年行业走势图**：显示化工行业整体处于磨底阶段，但部分子行业开始回暖。 - **2026Q1行业走势图**：部分子行业盈利改善，整体行业景气度提升。 ## 化工品价格走势 - **2025年**：多数化工品价格同比回落，环比上升。 - **2026Q1**：国际油价上涨带动相关化工品价格上涨，如氮肥、磷肥、钾肥等。 - **部分产品**：如R32、聚氨酯、磷酸铁等在供需改善下价格上行。 ## 总结 化工行业在2025年整体处于磨底阶段，但部分细分行业表现良好，盈利逐步修复。随着2026Q1国际油价上涨及供需格局改善，行业景气度开始回升。未来，随着全球性补库、供给侧优化及需求复苏，化工行业有望迈入新的景气周期。建议关注具有较强盈利能力和行业前景的企业，如中国石油、中国海油、万华化学等。