能源_基础材料_25年磨底蓄势后能化品景气迎来上行_19页_709kb

化工行业2025-2026年景气趋势分析总结

核心内容概览

本报告分析了2025-2026年化工行业的景气变化趋势，指出在经历25年的磨底阶段后，2026年第一季度（Q1）化工品景气开始上行。主要原因包括全球性补库需求增加、供给侧持续优化、中东冲突导致海外供给减少以及内需逐步复苏。同时，地缘政治因素和“反内卷”政策对行业供需格局产生重要影响，部分企业盈利出现改善。

主要观点

• 2025年整体趋势：原油价格中枢震荡下行，化工行业整体盈利承压，但部分细分行业如塑料制品、钾肥、新能源化学品等表现较好。
• 2026Q1显著变化：国际油价显著上涨，带动油气链盈利改善，部分中下游板块盈利趋势初现，如氮肥及煤化工、石化原料、电子化学品等。
• 行业细分表现：
  • 石油石化：受油价影响，油气产销和炼油板块盈利改善，但石化原料仍受成本和需求影响。
  • 化肥农药：受益于春耕备肥和海外补库，氮肥、钾肥、磷肥等盈利增长。
  • 化纤染料：聚酯盈利改善，锦纶和印染化学品盈利承压。
  • 氯碱相关：氟化工景气延续，氯碱和硅化工盈利承压。
  • 塑料聚氨酯：聚氨酯盈利修复，塑料制品和助剂盈利承压。
  • 建材上游：钛白粉、涂料涂漆盈利承压，减水剂扭亏。
  • 电子材料：受益于下游需求增长，电子化学品盈利改善，膜材料盈利承压。
  • 消费上游：日用化学品盈利修复，橡胶轮胎盈利承压。
  • 其他类：民爆盈利承压，新能源化学品、催化剂等盈利改善。

关键信息

行业表现

• 2025年整体表现：

  • 基础化工&石油天然气板块营收99171亿元，同比-4%；归母净利4621亿元，同比-8%。
  • 2026Q1营收25242亿元，同比+0.4%；归母净利1664亿元，同比+16%。
  • 净利率在2026Q1达到6.59%，同比+0.90pct。

• 2025年子行业表现：

  • 塑料制品、钾肥、新能源化学品、膜材料、工业气体等涨幅居前。
  • 炼油、氯碱、硅化工等盈利承压。

• 2026Q1子行业表现：

  • 氮肥及煤化工、石化原料、食药添加剂、油气产销、电子化学品等涨幅较大。
  • 橡胶轮胎、塑料制品等跌幅明显。

重点推荐企业

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 化工品需求不及预期
• 新增产能释放造成行业竞争加剧
• 新技术及新材料应用进展不及预期

行业趋势图

• 2025年行业走势图：显示化工行业整体处于磨底阶段，但部分子行业开始回暖。
• 2026Q1行业走势图：部分子行业盈利改善，整体行业景气度提升。

化工品价格走势

• 2025年：多数化工品价格同比回落，环比上升。
• 2026Q1：国际油价上涨带动相关化工品价格上涨，如氮肥、磷肥、钾肥等。
• 部分产品：如R32、聚氨酯、磷酸铁等在供需改善下价格上行。

总结

化工行业在2025年整体处于磨底阶段，但部分细分行业表现良好，盈利逐步修复。随着2026Q1国际油价上涨及供需格局改善，行业景气度开始回升。未来，随着全球性补库、供给侧优化及需求复苏，化工行业有望迈入新的景气周期。建议关注具有较强盈利能力和行业前景的企业，如中国石油、中国海油、万华化学等。