20231225-大越期货-燃料油早报_18页_2mb

燃料油早报分析总结

1 基本面分析

• 利空因素：成本端油价低位震荡；中东、南亚炼厂进料需求偏弱；欧盟对俄高硫燃油制裁下，俄罗斯至亚洲出口量大幅回升；西方低硫套利船货即将大量到港；中东高硫出口增加，加重亚洲供给压力。
• 利多因素：新加坡高低硫燃油库存回落至5年均值下方；基差为102元，期货贴水现货；期货价格运行于20日线上方。

2 盘面与持仓

• 盘面：FMU2403主力合约贴水现货，短期震荡偏多；
• 持仓：主力净多头，增加仓位。

3 消息面影响

• 利多：红海危机升级影响苏伊士航运，导致低硫需求紧张；日韩等亚太地区采购低硫燃油发电旺季，预计需求回升。
• 利空：OPEC削减石油产量但实际执行存疑；欧美天然气供应紧张，一定程度上分流低硫炼化需求。

4 主要逻辑和风险点

• 逻辑：成本端油价运行区间，水平硫燃油基本面分化，预计低硫燃油强于高硫，但中短期内高硫低硫均现下行压力。
• 风险点：巴以停火化解；俄罗斯燃料油出口继续占比；国际天然气供应低于预期。

5 投资建议

短期燃油预计震荡运行，建议保持观望，需留意库存变化及国际形势对供需格局的影响。