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2022-12-01 燃料油早报总结

核心内容概览

本报告由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，分析了2022年12月1日燃料油市场的走势及影响因素，主要涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。

主要观点

1. 基本面分析

• 成本端：原油价格震荡趋弱，对燃料油形成拖累，整体基本面偏空。
• 高硫燃油：俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转而出口至亚太地区，导致新加坡高硫燃油市场短期承压。中东、南亚发电需求进入淡季，高硫燃油需求逐步走弱。
• 低硫燃油：亚太、日韩等国冬季发电需求上升，低硫燃油需求稳步增强。欧美经济压力减轻，航运活动有望提振，低硫燃油市场维持平稳。

2. 基差与盘面

• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价为2498元/吨，FU2301收盘价为2584元/吨，基差为-86元，期货升水现货，偏空。
• 盘面：价格运行于20日线下方，20日线持续向下，短期走势偏空。

3. 库存情况

• 库存水平：截至11月25日当周，新加坡高低硫燃料油库存为1973万桶，环比减少6.80%，库存处于5年均值下方，偏多。

4. 主力持仓

• 持仓趋势：主力合约净空持仓，且空头增加，偏空。

5. 市场预期

• 短期走势：成本端拖累与弱势基本面压制下，燃料油预计震荡偏空运行。
• 操作建议：FU2301合约日内操作区间为2540-2620元/吨，偏空策略为主。

关键信息

1. 利多因素

• OPEC在11、12月减产200万桶/日，且传言12月4日会议可能继续减产。
• 亚太、日韩等国冬季采购低硫燃油发电步入旺季，低硫需求稳步提升。

2. 利空因素

• 俄罗斯高硫燃油出口至亚太地区压力较大，新加坡高硫燃油市场承压。
• 中东、南亚发电需求进入淡季，高硫燃油需求逐步下滑。
• 中国疫情边际放松政策存疑，国内疫情多点散发可能抑制原油需求。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油走弱，对燃料油形成压制。
• 高硫燃油供给充足，裂解价差处于历史低位。
• 低硫燃油需求稳步提升，价差维持高位。
• 高硫燃油对低硫燃油的替代作用减弱，整体燃油市场偏弱。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化。
• 欧洲能源危机升级。

数据总结

一、燃油期货行情

二、新加坡燃料油现货行情

三、成本端原油走势

• 原油价格震荡趋弱，对燃料油形成压制。

四、燃油基本面分析

1. 库存

• 新加坡高低硫燃料油库存1973万桶，环比减少6.80%，处于5年均值下方。

2. 供给

• 高硫燃油：全球原油重质化趋势叠加炼厂秋检结束，产量增加；俄罗斯高硫燃油出口至亚太地区压力较大，新加坡高硫燃油供给充裕。
• 低硫燃油：裂解价差维持平稳，需求稳定。

3. 需求

• 高硫燃油：中东、南亚发电需求进入淡季，整体需求走弱。
• 低硫燃油：欧美经济压力减轻，航运活动有望提振，需求平稳。

结论

综上所述，燃料油市场短期预计震荡偏空运行，重点关注LU-FU价差走阔机会。高硫燃油市场承压，低硫燃油需求相对强劲，但整体基本面偏弱。投资者应关注原油走势、地缘政治风险及疫情发展对需求的影响。