20251114-东兴证券-食品饮料行业_关注PPI的环比首次转正_利好食品饮料行业利润复苏_9页_890kb

食品饮料行业分析总结

核心观点

1. PPI环比首次转正：10月PPI环比结束持平状态，首次上涨0.1%（年内的首次环比上涨），同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点。供需改善和国际大宗商品传导拉动PPI回暖。
2. 利好食品饮料行业：食品饮料企业收入与PPI高度相关，利润将随PPI改善而提升。我们建议关注物价回暖对行业资产定价的积极影响，重点推荐白酒板块（顺周期）及受益于渠道红利的休闲零食板块。

数据要点

• 10月物价数据：
  • CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%。
  • PPI同比下跌2.1%，环比首次上涨0.1%。
  • 食品价格同比下降2.9%，降幅收窄1.5%，PPI环比收窄0.2月是连续第3个月体现。
  • 白酒、光伏、锂电等重要行业价格回升趋势明显，显示结构性回暖。

投资建议

• 推荐白酒板块：茅台批价跟随PPI走势已有良好历史相关性，预计PPI逐步收窄利好白酒价格企稳。
• 推荐顺周期板块：如锂电、光伏、计算机整机制造等受益于价格上涨的制造环节。
• 推荐休闲零食板块：如万辰集团，2025上半年营收同比+106.89%，渠道扩张能力强。

市场回顾

• 股票表现：
  • 白酒、调味发酵品领涨，白酒Ⅲ板块上周跌幅-1.81%。
  • 酒类公司中，中信尼雅（+4.79%）、金枫酒业（+1.05%）表现较好，百润股份（-4.33%）、酒鬼酒（-5.77%）跌幅较大。
  • 恒生消费品指数上涨2.15%，公司如康师傅（+11.44%）、好想你（+1.26%）表现明显。

重点公告与新闻追踪

• 重点事件：
  • 贵州茅台：发布中期分红方案（每10股派现23.96元），规模超30亿元；实施第二轮回购（回购价上限约1887.6元）。
  • 泸州老窖：投资14.78亿元建设泸州老窖历史文化产业园。
  • 五粮液：加强渠道管控，第二批价格监管措施推动批价回升至820-830元。
• 重要公告：
  • 伊利股份：超短融券成功发行90亿元。
  • *ST椰岛等公司表现分化。

风险提示

• 宏观经济风险：复苏不及预期、CPI与PPI回暖速度不及预期、消费复苏乏力。
• 个股风险：大股东减持如品渥食品，可能短期下修股价；企业成本上升及健康消费趋势变化对基本面长期的影响。

公司与行业后续关注点

• 北向资金对中国食品龙头关注度高，白酒及乳制品板块估值仍具修复空间。
• 新消费品牌如零食个股持续扩张，如万辰集团有望成为港股量贩零食第一股。