20250505-华联期货-铝周报_下游需求持续回暖_价格或相对平稳_31页_1mb

华联期货铝周报核心内容总结（20250505）：

1. 市场观点：预计节后国内铝价将维持相对平稳走势。海外铝土矿价格下降、氧化铝压价采购对市场形成支撑，但电解铝产能面临4550万吨天花板限制，后续增长空间有限。关税政策调整（特朗普豁免加拿大墨西哥汽车零部件关税、中国商务部审慎评估）利好需求预期，4月下游需求持续回暖，型材、合金环节订单与开工率温和回升。

2. 供给端分析：

• 铝土矿：2025年1-3月进口4707万吨（同比+29.9%），其中几内亚贡献3639万吨（同比+34.8%），澳大利亚进口下降19%。2024年进口总量15876.7万吨，同比增12.3%。国内3月产量522.66万吨，环比+17%，同比+13%。港口库存处于长期低位。
• 氧化铝：2025年3月行业含税加权成本3272.17元/吨，利润-867元/吨（环比-17967元/吨，同比降幅101.68%）。运行产能环比降16.8%至84.64%，1-3月累计产量22596万吨（同比+120%）。进口量同比-90.6%，出口量同比+664%。
• 电解铝：2025年3月运行产能4360万吨，综合开工率95.3%。2024年产量4401万吨（同比+46%）。LME库存4136万吨，国内社会库存6490万吨。进口利润显示海外供应紧张。

3. 需求端动态：

• 下游需求：4月订单量和开工率温和回升，节前备货需求较好。铝材出口以东南亚、欧洲转口为主，旧订单稳定但新订单存在不确定性。
• 新能源汽车：2025年1-3月产销3075万辆（同比+471%），预计新能源车用铝需求持续增长。
• 光伏风电：全球装机容量预测显示新能源领域对铝需求旺盛。

4. 产业链结构：

• 全球供需：2025年原铝产量预计7381万吨（同比+19%），2024年产量7252万吨（同比+25.5%）。国际铝业协会数据显示2024年12月产量6236万吨，2023年产量70593万吨。
• 海外产能：俄铝因成本压力减产，海外新增项目进展缓慢，国内接近产能上限。

5. 投资策略：建议回调时买入做多，参考沪铝2506合约支撑位19500元/吨。重点关注国内电解铝利润水平（当前约3979元/吨）、开工率（95.3%）及海外新增产能对全球供需平衡的影响。