20250505-华泰期货-EB月报_纯苯下游表现疲软_16页_1mb

本报告分析了苯乙烯及纯苯市场的供需与价格走势。纯苯方面，下游需求疲软导致加工费持续低迷，主要受己内酰胺及苯胺开工率下降影响，PA6、MDI等中间品及锦纶、CPL产业链库存压力攀升，CPL仍处亏损状态。港口库存虽未明显累积，但因美韩窗口关闭、韩国对华出口压力及欧洲货源到港预期，累库风险仍存。4月苯乙烯检修集中，5月开工逐步回升但下游需求疲软，PS及ABS成品库存高位运行，抑制EB提货需求。进口美国乙烷关税放松预期或推动乙烯及苯乙烯供应改善，但需警惕后续市场波动。

苯乙烯市场呈现以下特征：4月检修高峰已过，5月开工率提升但终端需求偏弱，ABS低开工或拖累EB提货。海外市场检修量季节性波动，东北亚地区检修导致中国EB净进口量阶段性下降，欧美地区价差逐步见顶。国内苯乙烯基差及生产利润随检修结束有所修复，但港口库存去化速率放缓，生产企业库存仍承压。

策略方面，建议单边谨慎做空套保。主要风险包括：原油价格大幅波动可能推高芳烃原料成本，中美关税政策变化影响进口乙烷供应，美国乙烷丙烷关税动态对产业链盈利产生扰动。报告指出，5月油化工负荷回升预期或缓解纯苯供应压力，但需关注加工费走低背景下是否触发亏损检修再平衡。欧佩克+或于7月增产411万桶/日，10月进一步增产或加剧油价下行压力，进而影响苯乙烯及纯苯成本结构。

市场核心矛盾在于：下游需求疲软与供应阶段性收缩的博弈。短期纯苯加工费承压运行，苯乙烯生产利润修复有限，库存走势分化。中长期需关注新增产能释放节奏、原油价格走势及全球贸易政策对供需格局的影响。数据来源显示，国内苯乙烯开工率波动与港口库存变化密切关联，海外检修计划及价差波动亦影响中国市场格局。