20250728-银河期货-高硫近端充裕现货压制_低硫偏弱震荡_33页_1mb

高硫与低硫燃料油市场分析简报

一、高硫燃料油（HSFO）

供应端

1. 国内现货：近月内外价差低位震荡，供应充裕。
2. 俄罗斯：7月高硫出口环比小幅增长7万吨，但炼厂开工下行，离线产能上升。
3. 墨西哥：Olmeca炼厂逐步恢复生产，高硫出口环比下行。

需求端

1. 发电需求：埃及需求尚有余温，中东七月份需求较强，预计八九月回落。
2. 中国需求：受益于消费税抵扣政策，高硫进料需求或有增长。

二、低硫燃料油（LSFO）

供应端

1. 全球供应：供应持续回升，中东Al-Zour炼厂出口低位回升。
2. 尼日利亚：Dangote炼厂装置不稳定，低硫出口节奏有波动。

需求端

现货贴水震荡，需求缺乏明确驱动。

三、核心逻辑

1. 高硫：近端供应充裕压制现货价格，需求季节性回落。
2. 低硫：供需两端未现强驱动，市场相对偏弱震荡。

交易建议

• 单边：观望。
• 套利：观望，关注高硫现货消化及低硫配额调整。
• 期权：暂无建议。

关注点：地缘政治、高硫与低硫价差变化、中国进口是否放量、及中东出口数据。