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华联期货PTA周报：估值驱动偏弱（20240917）

一、核心观点

PTA短期存在超跌反弹机会，但中期趋势仍偏弱。成本端原油反弹力度有限，下游利润多数反弹但需求谨慎，叠加库存高企的压力，预计PTA短期偏弱，中期需关注基本面变化。

二、供需分析

• 供应端：上周PTA平均产能利用率环比略有下降，部分装置检修导致产量持稳，国内自给率提升后进口量减少，供应压力略有缓解。
• 需求端：聚酯开工率小幅回升，但终端需求分化，尽管订单逐步启动，但在价格下行压力下下游仍显谨慎。

三、库存情况

上游PTA行业库存维持在近年同期最高位，聚酯各环节库存压力集中，社会库存升至高位，反映出产业链去库压力增大。

四、估值与利润

• 成本端：原油虽有短线反弹，但整体趋势偏弱，PX利润收缩加剧PTA成本支撑的不确定性。
• 下游利润：各环节利润有所回升，但终端需求回升有限，利润增加更多来自于原料加工环节，实际传导能力仍较弱。

五、交易策略建议

• 激进型投资者可部分减仓空单，或使用多头期权进行风险对冲。
• 关注PTA主力合约2501压力位5000元/吨，短期反弹空间有限，中长期仍需谨慎。

免责声明

本报告基于市场公开数据和分析，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。