20250518-华联期货-PTA周报_供需好转_估值驱动偏多_32页_1mb

供需状况
PTA周度产能利用率上周为74.63%，环比下降0.35个百分点，同比提升4.68个百分点，处于同期中性水平。预计本周四川能投和新疆中泰重启，产量将有所恢复。聚酯开工率维持在90.83%，环比下降0.67个百分点，但同比提升4.26个百分点，整体处于同期高位，终端织造开工率持续回升。下游厂商内外贸订单局部增加，刚需大单询货询价活跃，内贸夏季服装订单需求改善。

库存变化
PTA行业库存量上周约36.268万吨，环比减少5.04%，工厂库存可用天数为42.8天，环比减少0.23天，同比减少1.14天。PTA库存延续去库趋势，产品端长丝去库明显，聚酯工厂原料库存可用天数达89.5天，环比增加0.1天。短纤、POY、DTY等下游产品库存均呈现下降趋势，整体库存压力减轻。

价格与估值
PX价格反弹，检修频率较高，成本端支撑偏强，推动PTA估值上行。PTA期货09合约加工费环比小幅增加，同比偏高；现货加工费环比持平，同比略高。5-9合约价差走强，期货月间价差呈现近低远高格局，显示市场对远期合约的预期偏多。

出口与利润
2025年1-3月PTA累计出口944.7万吨，同比减少8.02%；纺织品出口金额6589万美元，同比增加5.6%。关税降低带动纺织出口需求回升，叠加国内夏季服装订单走量，出口端表现改善。PTA下游利润方面，长丝FDY、DTY及短纤、瓶片生产毛利均呈现波动，整体利润水平受成本和需求双重支撑。

市场策略
激进型投资者建议减仓持多，2509合约止损参考4700元/吨，可少量持有虚值看跌期权进行多头保护。整体来看，PTA供需面尚可，成本驱动叠加需求偏多，短期或以震荡偏多为主。

产业链分析
PTA下游如长丝、短纤、瓶片等产品开工率维持高位，产量回升明显。聚酯行业周产量增至15.816万吨，环比增长0.84%。江浙地区纺织企业开工率63.44%，环比提升2.62个百分点，内贸需求改善与外贸订单增加共同支撑市场活跃度。

风险与展望
当前PTA市场受成本端上升和需求端提振双重影响，但需关注后续产能恢复、出口政策及终端订单能否持续走强。库存持续去化为价格上涨提供支撑，但短期波动可能受期现价差和基差变化影响。整体建议关注供需平衡及成本驱动因素，谨慎应对市场节奏。