20221027-招商期货-商品期货早班车_4页_466kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品和能源化工等主要品种的市场分析与操作建议，整体呈现宏观环境温和改善、部分品种存在反弹或回调机会的市场格局。报告强调了美联储政策预期、供需变化、成本支撑、库存情况及市场情绪对各品种价格的影响。

---

黄金市场分析

• 价格表现：隔夜金属市场小幅收高，伦敦金收于1664美元/盎司，伦敦银收于19.559美元/盎司。国内价格弱于外盘，沪金收于392.24元，沪银收于4582元。
• 影响因素：
  • 美元指数回落跌破110关口，推升贵金属价格。
  • 市场传闻美联储可能在11月-12月议息会议上讨论放松议题。
  • CFTC机构净持仓显示黄金净空头寸大幅增加，空头回补预期增强。
• 操作建议：流动性紧张导致的贵金属抛售可能是最后一跌，后期存在反弹做多机会，建议考虑逢低做多。

---

基本金属分析

铜

• 价格表现：沪铜震荡偏强。
• 主要逻辑：美联储12月加息预期放缓，美元走弱，人民币走强，外强内弱格局明显。
• 供需情况：铜矿供应增长，但库存低位，需求端短期韧性仍存。
• 操作建议：维持震荡偏强观点，关注周四PCE数据和初领失业金人数。

铝

• 价格表现：伦铝上涨明显，国内震荡偏强。
• 主要逻辑：美联储12月加息预期放缓，电解铝供应偏紧，成本端氧化铝价格下行。
• 供需情况：云南减产预期，但企业尚未书面通知，供应端压力暂缓。
• 操作建议：维持震荡偏强观点，关注疫情及欧洲电价变化。

锌

• 价格表现：2211合约收盘价24250元/吨，下跌1.36%。
• 主要逻辑：国内库存低位累库，现货紧缺缓解，但盘面升水下滑至中性。
• 供需情况：矿端宽松，冶炼端供应未明显改善，LME限制俄罗斯品牌交割影响供给。
• 操作建议：短期建议尝试空头入场，关注疫情发酵及南美产量变化。

铅

• 价格表现：2211合约收盘价15190元/吨，下跌0.78%。
• 主要逻辑：原生铅产量复苏，再生铅产量下滑，价格受利润修复支撑。
• 供需情况：进口矿供应稳定，原生铅供应回升，但疫情反复抑制消费。
• 操作建议：短期价格承压，建议观望，关注疫情及需求变化。

---

农产品市场分析

豆粕

• 价格表现：CBOT大豆震荡，国内豆粕强于外盘。
• 主要逻辑：美豆小幅减产，南美大增产预期，国内库存低位。
• 操作建议：短期无实质驱动，关注南美产量变化，建议观望。

油脂

• 价格表现：棕榈油偏强，交易减产预期。
• 主要逻辑：马棕处于增产末期，印尼出口竞争减弱，需求支撑存在。
• 操作建议：供需双弱，库存中性略偏高，建议观望。

白糖

• 价格表现：原糖窄幅震荡，郑糖下跌至5650附近。
• 主要逻辑：巴西榨期尾声，印度无新出口政策，国内消费淡季。
• 操作建议：建议观望，关注巴西生产情况及进口量变化。

---

能源化工市场分析

尿素

• 价格表现：短期偏弱震荡。
• 主要逻辑：下游需求空档期，化工煤价格高位支撑成本。
• 操作建议：关注高成本装置负利润传导，建议逢高保值。

LLDPE

• 价格表现：主力合约上涨0.56%。
• 主要逻辑：进口窗口关闭，国内需求偏弱，但库存健康。
• 操作建议：短期震荡，远端若涨至进口窗口以上可作为空头配置。

PVC

• 价格表现：现货价格下跌。
• 主要逻辑：电石价格上涨，烧碱下跌，上游亏损加剧。
• 操作建议：关注亏损是否引发减产，建议把握波动逢高保值。

PTA

• 价格表现：华东现货价格5850元/吨，基差走弱。
• 主要逻辑：PX供应偏紧，PTA检修导致短期流动性收紧。
• 操作建议：四季度供需累库，建议逢高沽空产业利润。

甲醇

• 价格表现：华东现货价格3938元/吨，基差走弱。
• 主要逻辑：供应端新增产能，内地库存压力大，成本支撑强。
• 操作建议：短期震荡，中期建议逢低布局1-5正套。

纯碱

• 价格表现：现货回调50左右。
• 主要逻辑：纯碱高产，下游玻璃及光伏玻璃盈利不佳。
• 操作建议：建议逢高保值。

玻璃

• 价格表现：全国均价继续回落。
• 主要逻辑：供应端冷修增加，需求疲软，库存累积。
• 操作建议：建议观望，关注需求改善情况。

PP

• 价格表现：主力合约上涨0.54%。
• 主要逻辑：新装置投产，下游需求偏弱，疫情影响持续。
• 操作建议：短期震荡，建议逢高做空利润。

EB

• 价格表现：EB12合约下跌1.1%。
• 主要逻辑：库存累积，供需走弱，进口窗口压制上涨空间。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议关注远月盘面利润情况。

MEG

• 价格表现：华东现货价格3938元/吨，贴水01期货8元/吨。
• 主要逻辑：供应端开工负荷提升，聚酯需求偏弱，库存处于高位。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注装置变动及成本端扰动。

原油

• 价格表现：油价走高，受美元走弱及基本面支撑。
• 主要逻辑：美联储放缓加息预期，EIA数据偏利多。
• 操作建议：短期偏强，若美元反弹则维持震荡。

---

招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员持有中国证监会认可的投资咨询从业资格证书。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 招商期货不对报告使用后果承担任何责任。