20230313-华鑫证券-专题报告_北向减仓净流出_两融环比收缩_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了近期市场资金流动、资金压力、货币投放及资金价格等多方面情况，重点指出北向资金持续净流出、融资融券余额环比收缩、IPO融资规模下降、交易费用略有减少等现象。同时，货币市场流动性收紧，公开市场操作净回笼力度加大，MLF投放保持稳定，信用货币派生数据呈现放缓趋势。此外，国债收益率上行，理财市场收益率有所提升，整体市场面临一定的资金压力和流动性紧缩风险。

主要观点

1. 市场流动性收缩

• 北向资金持续净流出：本期沪股通与深股通合计净流出105.98亿元，与上期净流入66.19亿元形成鲜明对比。
• 融资融券余额环比减少：两市融资余额环比减少7.96亿元，融券余额亦有所下降。
• IPO融资规模下降：本期IPO融资60.27亿元，较上期的66.03亿元有所减少。
• 产业资本净减持：本期二级市场产业资本净减持34.31亿元，与上期净减持38.43亿元接近。
• 解禁压力：本期解禁规模为223.74亿元，较上期的1484.25亿元明显下降，但下期解禁压力仍较高（472.64亿元）。
• 交易费用：本期交易费用为85.29亿元，较上期略有减少。

2. 货币投放收紧

• 公开市场操作净回笼：本期公开市场净回笼9830亿元，较上期的4750亿元显著增加。
• MLF操作稳定：2月MLF投放4990亿元，利率维持在2.75%，与前一期持平。
• 信用货币派生放缓：M1增速由6.70%降至5.80%，M2增速由12.60%升至12.90%。新增社融3.16万亿元，较前一期的5.98万亿元大幅减少；新增人民币贷款1.82万亿元，较前一期的4.93万亿元明显下降。

3. 市场资金价格上行

• 货币市场利率上调：SHIBOR隔夜与一周利率均上调，银行间质押式回购与同业拆借利率也上调，显示流动性趋紧。
• 国债收益率上行：1年期国债收益率上调至2.2495%，10年期国债收益率上调至2.883%，期限利差上行。
• 理财市场收益率上升：人民币理财产品收益率（3个月）上升17bp至3.36%，显示市场对资金的需求有所增加。

关键信息汇总

增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为99.22亿份，上期为177.15亿份。
• IPO融资：本期融资60.27亿元，上期为66.03亿元。
• 交易费用：本期交易费用为85.29亿元，上期为87.14亿元。

资金压力面

• 融资融券余额：本期融资融券余额环比减少7.96亿元。
• 沪股通与深股通：本期合计净流出105.98亿元，与上期净流入66.19亿元形成对比。
• 产业资本增减持：本期净减持34.31亿元，与上期净减持38.43亿元接近。
• 解禁压力：本期解禁规模为223.74亿元，上期为1484.25亿元，下期为472.64亿元。

货币投放量

• 公开市场操作：本期净回笼9830亿元，上期为4750亿元。
• MLF投放：2月MLF投放4990亿元，利率维持2.75%不变。
• 信用货币派生：M1增速5.80%，M2增速12.90%；新增社融3.16万亿元，新增人民币贷款1.82万亿元。

市场资金价格

• 货币市场利率上调：SHIBOR隔夜利率上调53.80bp，一周利率上调8.20bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调54.45bp，7天利率上调13.97bp；同业拆借利率（1天）上调52.91bp，7天利率上调13.24bp。
• 国债收益率：1年期国债收益率上调4.14bp至2.2495%，10年期国债收益率上调4.28bp至2.883%，期限利差上行0.14bp。
• 理财市场收益率：人民币理财产品收益率（3个月）为3.36%，较上期增加17bp。

风险提示

• 疫情反复可能对市场造成不确定性影响。
• 宏观经济复苏的不确定性。
• 流动性环境可能转向紧缩，对市场资金面构成压力。

报告结构

1. 市场流动性跟踪
2. 本期增量资金面
   • 偏股型基金募集规模
3. 本期资金压力面
   • 融资融券余额
   • 沪股通与深股通
   • IPO融资规模
   • 产业资本增减持
   • 解禁压力
   • 交易费用
4. 货币投放量
   • 公开市场操作
   • 中期借贷便利（MLF）
   • 信用货币派生
5. 市场资金价格
   • 货币市场利率
   • 国债收益率
   • 理财市场收益率

图表目录（关键数据可视化）

• 图表1：市场资金情况（亿元）
• 图表2：偏股型基金募集规模（亿份）
• 图表3：融资融券余额（亿元）
• 图表4：沪股通与深股通情况（亿元）
• 图表5：IPO融资额（亿元）
• 图表6：产业资本增持情况（亿元）
• 图表7：限售解禁金额（亿元）
• 图表8：一周交易费用合计（亿元）
• 图表9：公开市场操作（亿元）
• 图表10：中期借贷便利MLF（亿元）
• 图表11：MLF投放量&到期量（亿元）
• 图表12：社融-M2增速差和10年期国债到期收益率（%）
• 图表13：社会融资规模（亿元）
• 图表14：M1&M2同比增速情况（亿元）
• 图表15：社融分项新增情况（亿元）
• 图表16：Shibor利率（%）
• 图表17：银行间质押式回购（%）
• 图表18：三个月同业存单收益率（%）
• 图表19：银行间同业拆借利率（%）
• 图表20：国债收益率（%）
• 图表21：银行人民币理财产品收益率（%）