20250511-国金证券-关税专题追踪_中美上市公司怎么看关税__10页_1mb

中美上市公司应对关税问题分析总结

在中美贸易协定未正式达成前，两国上市公司对关税问题存在显著差异。中国A股上市公司在2025年第一季度财报中提及“关税”共41家，主要集中在机械设备（通用设备）、医药生物（医疗器械）、汽车（汽车零部件）、轻工制造（家居用品）及家用电器等行业。美国上市公司提及“关税”（Tariff）更频繁，在财报中达276家，财报电话会议中增至710家，集中在制造业细分领域，包括电子设备及零部件、工业及商用机器、化工制品等。

含税量差异
美国上市公司对关税的敏感度显著高于中国。一季度财报中，171家美国公司对关税持负面态度，仅10家持正面，其余为中性。在财报电话会议中，负面态度企业达353家，正面为91家。中国上市公司则呈现行业分化，24家负面，13家正面，其余中性。

态度与应对策略
中国上市公司态度相对乐观，主要分为两类：

1. 海外布局企业：如格林美通过海外生产基地锁定日韩和欧洲市场，天振股份将订单转移至越南、泰国等地，降低关税依赖。
2. 国产替代推动者：如中颖电子吸引依赖美系供应商客户，鼎龙股份实现核心原材料自主可控。

美国上市公司普遍悲观，原因包括：

• 成本转嫁：部分企业通过提价缓解关税影响，如西科国际、纽威公司。
• 关税豁免：联邦信号公司部分产品被列入豁免清单，规避负面影响。
• 政策受益者：如美国铝业因价格上行受益，净收入增长。
• 供应链风险：如豪迈航空航天、Nurix Therapeutics等担忧关税导致成本上升和生产延误，部分企业收到未来承担关税的通知。

行业影响与市场反应
中美贸易摩擦导致两国股市波动差异显著。与4月2日相比，SP500指数最大跌幅达121%，沪深300和上证指数均为76%。美国制造业上市公司（如电子设备、化工制品）对关税的担忧集中，而中国公司更侧重通过供应链优化和市场多元化应对风险。

风险提示

1. 统计结果可能因部分企业未在财报或电话会议中提及关税而存在偏差。
2. FinBERT模型与人工校正存在误差，导致情绪分析不完全准确。
3. 企业实际态度可能与财报表述不一致，需结合具体经营情况分析。

数据来源基于FinBERT情绪分析模型及申万、SIC行业分类，涉及A股和美股上市公司的财报与电话会议文本。