20240329-国金证券-太极集团-600129.SH-核心品种销售亮眼_盈利能力稳步改善_4页_920kb

2023年业绩简评

关键数据：

• 收入：1562亿元（+106% YoY）
• 归母净利润：82亿元（+1320% YoY）
• 扣非归母净利润：77亿元（+1113% YoY）

季度表现：

• 2023年Q4收入-16% YoY，净利润-357% YoY，扣非净利润+350% YoY。

经营分析

板块拆分：

• 医药工业收入10388亿元（+194%），其中现代中药（+3164%）、化药（+272%）主导增长。
• 核心品种：太极藿香正气口服液（+45%）、急支糖浆（+67%）、中药产品整体占主导。
• 医药商业收入-33% YoY；中药材资源收入+1187% YoY。

财务表现：

• 毛利率48.6%（+3.17pct），净利率5.46%（+3.04pct），盈利能力显著提升。
• 研发投入率1.5%（+0.75pct），重点研发31个项目，覆盖中药、化药、生物药领域。
• 销费用率33.45%（+0.41pct），管理费率4.74%（-0.53pct）。

未来展望

预测：

• 2024-2026年收入：1757.5亿（+13% YoY）、2061.6亿（+17% YoY）、2313.1亿（+12% YoY）。
• 归母净利润：110.6亿（+35% YoY）、142.1亿（+28% YoY）、166.5亿（+17% YoY）。
• 估值：EPS 1.99元至2.99元，对应PE 17-11倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 政策监管趋严、带量采购降价、成本上升、市场竞争加剧。