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宏观经济分析总结

核心内容

当前宏观经济环境呈现以下特点：

• 疫情边际好转：国内疫情新增本土病例省份已稳定回落至10个以下，经济恢复趋势延续，但复苏仍需时间。
• 政策延续宽松：央行下调LPR及房贷利率下限，财政支出力度虽有所减弱，但1-4月财政发力明显，预计后续财政支出强度将维持。
• 股市整体利好：A股出现超跌反弹，美股则因交易衰退而走弱，中美利差倒挂有所缓和，市场对经济预期修复依赖于政策和疫情的边际改善。

主要观点

1. 疫情与经济复苏

• 疫情虽在边际上好转，但防疫严格程度仍高，经济修复仍需时间。
• 房地产市场仍是观察经济复苏的重要指标，商品房成交面积与价格仍显疲软，70大中城市新建商品房住宅价格指数4月同比下降0.1%，为年内首次转负。

2. 货币与财政政策

• 央行通过降息支持经济，尤其是房地产市场。
• 财政方面，4月广义财政预算收入大幅下降，但1-4月财政发力明显，后续财政支出强度有望维持。

3. A股与美股表现

• A股市场因政策宽松和疫情好转出现反弹，前期跌幅较大的板块可能反弹幅度更大。
• 美股因交易衰退及美债收益率下行而走弱，市场对经济预期仍偏谨慎。

重点行业观察

1. 计算机行业

• 事件：朗新科技旗下新电途与百度地图达成数据合作，进一步提升充电服务便捷性。
• 点评：
  • 新电途已与高德、支付宝等平台合作，覆盖全国350多座城市，连接超九成在运营充电桩。
  • 2022年一季度实现营业收入超6000万元，聚合充电量超3.3亿度。
  • 汽车电动化趋势明显，充电桩作为基础设施，聚合平台具备长期发展优势。
  • 未来增长空间巨大，若25%的新能源车充电需求通过新电途平台满足，年充电量有望达到150亿度。

2. 轻工制造行业

• 可选消费承压：4月社零总额同比下降11.1%，其中家具类零售额降幅较大。
• 疫情缓解预期：随着疫情逐步好转，家具零售额有望在6月开始修复，同时建材家居卖场销售额增速快于家具类零售。
• 文化办公用品与金银珠宝：文化办公用品类零售额同比下降4.8%，金银珠宝类同比下降26.7%，但需求偏刚性，预计疫情好转后有所修复。

3. 机械军工行业

• 振华科技业绩亮眼：2021年营业收入56.6亿元，同比增长43.2%；归母净利润14.9亿元，同比增长146.2%。
• 产品结构优化：公司毛利率和净利率显著提升，主要得益于结构调整和产品升级。
• 研发投入加大：公司在IGBT、微波芯片、宇航级元件等领域取得突破，增强核心竞争力。
• 定增计划：拟通过25.2亿元定增提升产能和智能化水平，进一步巩固行业地位。

4. 传媒行业

• 政策筑底：互联网监管政策趋于常态化，平台经济和游戏领域进入稳定发展期。
• 行业基本面疲软：一季度龙头业绩承压，但随着疫情缓解，下半年有望复苏。
• 核心资产布局：推荐关注腾讯、分众传媒、芒果超媒等具备较强竞争力的公司。
• 出海与元宇宙：国内游戏厂商在高质量出海和元宇宙创新方面具备潜力，建议关注吉比特、心动公司、三七互娱、完美世界等。

主要市场数据

表1: 全球主要市场指数

表2: 国际商品期货及相关指数

表3: 美元指数及主要外币兑人民币的中间价

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评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%~15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%~5%之间
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  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现