20220523-招银国际-China___HK_Market_Weekly_China_stocks_gained_as_PBOC_slashed_LPR_10页_1mb

报告摘要

上周（5月16日至20日），中国及香港股市因中国人民银行（PBOC）下调贷款市场报价利率（LPR）而上涨，而美国股市持续回调，新兴市场（EM）则因美元走弱而反弹。市场情绪有所改善，基本面也显示出复苏迹象。本周市场关注重点将转向第一季度互联网巨头的盈利报告和指引。

股市表现：
- 香港恒生指数（HSI）上涨4.2%，中国A股沪深300指数（CSI300）上涨2.3%。
- 恒生科技指数（HSTECH）上涨6.3%，尽管部分公司第一季度业绩和指引不及预期，但市场情绪改善带动整体上涨。
- 所有主要行业均上涨，其中材料和工业板块表现突出，引领A股和港股上涨。
资金流动：
- 全球资金流入新兴市场和中国有所改善，而美国长期共同基金则出现净流出。
- KWEB（中国互联网ETF）录得自3月中旬以来最强的流入。
- 美国10年期国债收益率下降14个基点，跌至低于中国收益率的水平，为四周以来首次。
市场情绪：
- 香港“恐惧指数”VHSI七周来首次回落，表明市场情绪有所改善。
- 香港主板的卖空比例降至3月底以来最低水平（5日平均18.2%），多数行业卖空比例下降，唯独材料行业保持稳定。
盈利预期：
- 香港恒生指数的每股收益（EPS）预期趋于稳定，仅下降0.08%。
- 恒生科技指数的EPS预期下降1.2%，而A股沪深300指数的EPS预期下降1.3%。
- 香港的工业和消费品板块EPS预期上调，而A股的房地产板块则出现下调。
行业展望：
- 中国房地产股因政策支持（全国房贷利率下调、LPR下调）及销售和建设活动的环比改善而表现强劲。
- 消费类股票也可能受益于上海解封及更多政策支持预期。

政策支持：
- PBOC下调LPR，推动中国股市上涨，显示出政策宽松的迹象。
- 房地产行业受益于全国性房贷利率下调和LPR调整。
市场动态：
- 股票连通机制（Stock Connect）中，北向资金流入创六个月新高，而南向资金流入虽环比下降，但依旧强劲。
- AH溢价收窄2.0个点，但仍高于十年平均水平约10个点。
估值情况：
- 恒生指数市盈率接近历史低位，而沪深300指数市盈率接近十年均值。
- 恒生指数市净率低于危机低点，而沪深300指数市净率仅略低于十年均值。
风险提示：
- 投资者需注意市场波动及潜在政策变化。
- CMBIGM未提供个性化投资建议，仅提供信息供参考。

本周重点：
- 关注互联网巨头（如阿里巴巴、百度、快手、网易）的Q1业绩及指引。
- 中国房地产股及消费股可能继续受益于政策支持和市场情绪改善。
投资评级：
- BUY：预计未来12个月回报率超过15%。
- HOLD：预计未来12个月回报率在-10%至+15%之间。
- SELL：预计未来12个月亏损超过10%。
- NOT RATED：未被CMBIGM评级。
行业评级：
- OUTPERFORM：预期行业表现优于市场基准。
- MARKET-PERFORM：预期行业表现与市场基准一致。
- UNDERPERFORM：预期行业表现弱于市场基准。