2023-09-27-招商银行-资本市场四季报_2023年10月_美联储偏鹰致市场趋紧_国内经济和风险偏好均将企稳_26页_2mb

报告总结：资本市场四季报（2023年10月）

核心观点

• 市场趋势：美联储鹰派政策主导，美元偏强震荡，人民币偏弱。A股处于底部区间，易上难下。

各类资产展望

||| 资产类别 ||| 市场观点 |||
|---|---|---|---|
| 海外 | 美元 | 偏强震荡，美元利差支撑上行 | |
| | 欧元/人民币/日元/英镑 | 震荡/偏弱 | |
| | 黄金 | 震荡偏弱，避险压力增加 | |
| 债券 | 美债/中国国债/中资美元债 | 利率震荡为主，美债利率维持高位 | |
| 股权 | A股 | 底部区间震荡（3000-3400点），底部可能出现配置机遇 | |
| | 港股 | 科技板块企稳，估值支撑 | |
| | 美股 | 震荡，科技板块短期回调后或存加仓机会 | |
| 商品 | 原油 | 维持高位震荡，供需支撑 | |
| | 铜 | 震荡偏多，复苏支撑，美元压缩上行空间 | |

配置建议

• 高配：A股（成长风格）、港股科技板块
• 中高配：黄金、电子、医药、高股息、微盘股
• 标配：宽基A股、欧美日股、美元、人民币、信用债
• 稳选：短久期国债、中资美元债

关键判断

• 四季度经济企稳概率提升，A股底部区域大概率有利好；
• 风险偏好修复依赖基本面数据，外资流出阶段性影响情绪但趋势不改；
• 货币政策底已现，紧缩压缩估值空间，需做空间而非彩票；
• 加强微观结构贸易，精选行业龙头及低估值高股息标的。