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盛德鑫泰（300881SZ）2024年三季度报告总结

公司业绩表现

• 前三季度营收与利润：公司前三季度实现营业收入1954亿元，同比增长577.4%；归母净利润193亿元，同比增长1663%；基本每股收益1.76元，同比增长16667%。利润保持高增长趋势，且销售净利率逐季度提升，从2023年Q4的7.27%增长至2024年Q3的11.81%。
• 第三季度单季表现：2024年第三季度归母净利润0.7亿元，同比增长23161%，但环比下降508%，主要受季节性因素及新增产能调试影响。扣非净利润同步增长，环比有所回落。

业务扩展与产能优势

• 新增产能释放：2023年5月投产的4万吨不锈钢产线，整体产能规划达16万吨，并实现国内超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管生产能力第一。2024年上半年合金钢和不锈钢产品出货量同比大幅增长216.8%及81.06%，高端产品出货量显著增加。
• 高端技术布局：与西安热工院合作研发700℃先进超超临界机组用高温合金产品；锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段，技术升级持续推进。

资本运作与新业务拓展

• 股份回购：截至2024年9月30日，公司累计回购564,230股股份，占总股本0.51%，总金额1.12亿元，彰显资本运作信心。
• 新能源布局：2023年8月收购江苏锐美汽车零部件51%股权，并设立子公司江西盛德锐恒，拓展新能源汽车零部件业务，形成传统能源设备和新能源汽车零部件双业务布局。

投资建议

• 盈利预测调整：基于毛利率变化，调整2024-2026年归母净利润分别为253亿元、301亿元、343亿元，对应的PE分别为142、119、105倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：上游原料价格波动、钢材需求不及预期、新业务发展不确定等因素需关注。

总结

盛德鑫泰在超超临界锅炉管领域具备产能优势，高端产品需求旺盛推动业绩增长。新能源汽车零部件布局和股份回购进一步增强公司盈利能力和抗风险能力。但需警惕原材料价格波动及新业务拓展风险。