20240820-国盛证券-盛德鑫泰-300881.SZ-利润高增趋势有望延续_3页_740kb

盛德鑫泰（300881SZ）半年报总结分析

盛德鑫泰发布2024年半年度报告，体现出显著业绩提升。公司2024年上半年营业收入达131.6亿元，同比增长834.3%；归母净利润为12.3亿元，同比增长139.61%；扣非净利润增长134.29%至11.9亿元。基本每股收益达1.22元，盈利能力增强。

公司聚焦高增长的能源领域，尤其是小口径无缝钢管市场。二季度业绩持续放大，归母净利润同比增长134.55%，环比增长47.46%，显示增长态势进一步强化。此外，销售毛利率及净利率逐季提升，分别达1,958%和964%。上游旺盛需求及新增产能释放支撑业绩，新产线于2023年5月投产，整体规划产能达16万吨，主攻超超临界锅炉高端产品领域，占据国内不锈钢无缝钢管市场的第一位置。

2024年上半年，公司合金钢产品出货量同比增长21.68%，不锈钢产品出货量增长81.06%，高端产品放量明显。尽管合金钢产品毛利率同比下滑0.44个百分点至11.31%，但不锈钢产品毛利率大幅提升5.44个百分点至28.24%，反映了产品结构升级对盈利模式的积极转变。

公司积极进行技术布局与产能扩展，同时结合市场需求做出新的业务调整。例如，与西安热工院合作开发700℃超超临界燃煤机组用镍铁基高温合金；与企业共同推进锰氮系奥氏体合金进入小批量生产。

从中长期战略角度，公司切入新能源汽车零部件市场。2023年8月完成对江苏锐美汽车零部件51%股权收购，并设立江西盛德锐恒公司，制造汽车轻量化零部件。这拓展了公司的传统能源设备领域与新能源汽车零部件市场，结构优化将有利于公司抗风险能力和持续盈利能力的提升。

投资分析维持“买入”评级。基于公司产能扩张与行业需求上升，盈利预测调整后预计2024年至2026年归母净利润分别为24.3亿元、28.9亿元、32.8亿元，市盈率相应降至104、88、77倍，与高增长预期相符。

主要风险点在于：上游原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、以及新业务周期的不确定性。在当前的市场环境下，盛德鑫泰有望通过战略转型与技术升级，进一步巩固其在细分市场的龙头地位。