20230811-国盛证券-盛德鑫泰-300881.SZ-业绩持续高增_高端产品接单显著提升_3页

盛德鑫泰（300881SZ）半年报点评

业绩表现

• 2023年上半年营业收入：718亿元，同比增长2496%
• 归属于母公司股东的净利润：514.162亿元，同比增长7945%
• 扣非净利润：507.407亿元，同比增长7768%

季度数据亮点

• 2023Q2净利润：3.13亿元，同比增长1011%，环比增长556%
• 销售毛利率提升：从14.16%降至10.64%，但二季度反弹至15.21%，创2021年以来单季度新高。

高端产品放量

• S30432产品接单量20315吨，占国产小口径管市场份额近60%
• TP310HCbN订货合同量达1988吨，增长超9倍

新项目投产

• 特种设备用不锈钢无缝钢管项目（四万吨产能）于2023年3月投产
• 单季产生效益1.06亿元，主要因初始调试期影响

大额订单进展

• 获东方锅炉中标订单198.15亿元（占2021年营收176.5%）
• 获哈尔滨电气物资订单18.06亿元（占2022年营收14.97%）

下游需求展望

• 8000万千瓦煤电核准预期推动火电钢管需求增长
• 前期核准项目陆续开工，增量业务有望量价齐升

投资建议

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为198/293/376亿元
• 估值：PE分别为195/132/103倍，维持“买入”评级

风险提示

• 上游原材料价格波动风险
• 无缝钢管行业需求不及预期
• 新业务发展存在不确定性