20250428-天风证券-大华股份-002236.SZ-AI模型加快行业拓展应用_一季度净利润增长显著_3页_724kb

大华股份2025年季报点评总结

公司发布2025年一季报，一季度营收6256亿元，同比增长122%；归母净利润653亿元，同比大增1645%。净利润高增长主要受益于政府补助（84亿元）、金融资产投资收益（92亿元）等非经营性因素贡献150亿元（占比23%），叠加费用结构优化（财务费用同比减少204%）。经营现金流净额同比改善4859%，短期借款减少597%，总资产规模微降4.24%（因减持思特威股票及国债逆回购减少）。

AI大模型落地加速，公司构建“1+2”AI能力体系，巨灵AI平台日处理能力达亿级。星汉大模型20发布，升级语言、多模态及视觉能力，推动行业智能体开发，AItoB业务进入产业应用阶段，端侧大模型研究与部署提速，拓展更多行业场景。公司新兴业务覆盖机器视觉、机器人、汽车电子、智能家居、智慧热成像等领域，与中国移动“AI+”战略形成协同。

中国移动成为公司第二大股东，增持29.3亿股（17.4元/股），锁定3年。中国移动作为央企科技创新代表，明确将AI视为新质生产力核心，双方在AItoB领域合作潜力显著。公司通过优化资产结构（资产负债率24.85%）及产业结构，持续提升盈利能力和估值水平。

财务预测显示，2025-2027年营收将达3640亿元、4368亿元、5242亿元，归母净利润分别为3418亿元、4387亿元、4948亿元。EPS从2.23元增至1.5元，市盈率（P/E）从75降至112.5，市净率（P/B）从160降至123，EV/EBITDA从355降至87。盈利指标方面，毛利率维持40%-41%区间，净利率从22.85%提升至10.04%，ROE从21.20%增至109.1%。

风险提示包括市场竞争加剧、行业波动及技术落地效果不确定性。公司通过技术储备与市场拓展，增强AItoB业务竞争力。当前估值已反映AI产业潜力，长期看好其在智慧物联、车路云等领域的持续增长。