> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海康威视（002415.SZ）2Q26业绩及AI大模型应用分析总结 ## 核心内容 海康威视在2026年第二季度（2Q26）实现了显著的业绩增长，归母净利润环比增长83.9%，达到51.15亿元，同比增长41.34%。1H26公司整体营收为468.23亿元，同比增长11.97%，归母净利润为78.96亿元，同比增长39.57%。公司毛利率提升至50.67%，较去年同期增长5.26个百分点，环比增长1.58个百分点，显示出经营质量的持续提升。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2Q26归母净利润环比增长83.9%，表明公司盈利能力显著增强。净利润同比增速从1Q25开始连续6个季度逐季提升，毛利率连续7个季度趋势性上涨。 - **国内业务回暖**：尽管2025年国内业务收入同比下降，但1H26国内主业逐步复苏，PBG、EBG、SMBG分别同比增长4.67%、3.63%、13.55%。AI大模型产品的应用加速，推动需求增长。 - **海外业务稳健**：2Q26海外业务营收129.45亿元，同比增长5.8%，亚太、中东和非洲等地区增长较快。 - **创新业务增长显著**：1H26创新业务收入151.7亿元，同比增长28.93%。其中，存储业务增速最快，同比增长88.2%；热成像、机器人及汽车电子分别同比增长47.61%、28.34%、17.50%。 - **大模型产品落地**：观澜大模型提出“多、快、准、省”特点，已从概念探索转向实际项目落地。以文搜产品为例，自2025年3月推出以来，累计销量突破10万台。 - **经营质量提升**：2Q26费用率同比下降1.5个百分点，显示公司通过提质增效和精细化管理有效控制成本。 - **股东回报稳定**：2026年中期拟每10股派5.5元（含税），分红50.41亿元，占当期归母净利润的63.84%。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 年度 | 营业收入(百万元) | 净利润(百万元) | 每股收益(元) | 毛利率 | EBIT Margin | P/E | |------|------------------|----------------|--------------|--------|-------------|-----| | 2024 | 92,496 | 11,977 | 1.30 | 44% | 14% | 27.4 | | 2025 | 92,508 | 14,195 | 1.55 | 46% | 16% | 22.9 | | 2026E| 103,916 | 18,830 | 2.05 | 50% | 21% | 17.3 | | 2027E| 114,531 | 21,255 | 2.32 | 51% | 21% | 15.3 | | 2028E| 126,420 | 23,880 | 2.61 | 51% | 22% | 13.6 | ### 投资建议 - 维持“优于大市”评级。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为188.3亿元、212.56亿元、238.80亿元，对应PE分别为17.3倍、15.3倍、13.6倍。 ### 风险提示 - 宏观经济增长不及预期。 - 海外需求增长不及预期。 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | ROE | 15% | 17% | 21% | 22% | 23% | | ROIC | 24% | 25% | 34% | 38% | 40% | | EV/EBITDA | 25.8 | 22.8 | 15.2 | 13.6 | 12.2 | | P/B | 4.1 | 3.9 | 3.6 | 3.4 | 3.2 | ## 结论 海康威视在2Q26展现出强劲的业绩增长势头，归母净利润和毛利率均实现显著提升，反映出公司在经营管理和技术创新方面的成效。随着AI大模型产品的加速落地和国内业务的回暖，公司未来增长动能有望持续增强。尽管存在宏观经济和海外需求不及预期的风险，但其稳定的股东回报和良好的财务指标仍使其具备长期投资价值。