20210909-安信证券-其他食品行业专题报告_海外公司巡礼系列—日本冷冻预制菜龙头日冷_20页_2mb

日本冷冻预制菜行业及日冷公司分析总结

核心内容概述

日本冷冻预制菜行业已发展成熟，具有高集中度，2020年人均消费量达11千克。行业经历了萌芽、成长、调整和转型恢复四个阶段，目前以家庭端需求为主导，C端增速超过B端。日冷作为行业龙头，市占率稳定在20%-24%之间，其通过技术革新、产品聚焦与BC双轮驱动，持续提升市场竞争力。

主要观点与关键信息

日本冷冻预制菜行业发展概况

• 行业加速发展：1960年代，随着冷链和餐饮业发展，冷冻预制菜快速增长。
• 消费结构变化：1970年代后，C端消费逐渐增长，2010年后C端增长显著。
• 人均消费增长：1970年为0.6千克，2020年达到11千克，2009-2020年CAGR为1.54%。
• 产品结构变化：冷冻预制菜占整体冷冻食品的比例从1962年的32%增长到2020年的89%。
• 行业集中度高：2016年CR3为59%，CR5为80%，前五企业稳定占据市场。

日冷公司发展概况

• 企业历史：成立于1942年，最初为冷冻鱼销售和冰的生产，后发展为冷冻预制菜与冷链物流龙头企业。
• 业务结构：2020年收入5728亿日元，其中预制菜、物流、海产品、畜禽产品占比分别为39%、34%、11%、14%。
• 财务表现：2020年毛利率17.2%，净利率3.7%，预制菜营业利润率7.6%，显著高于其他业务。
• 产品策略：聚焦三大战略品类（米饭、中餐、鸡肉），并积极推新创造需求，如健康套餐、创新产品等。
• BC双轮驱动：针对B端（餐饮、便利店）推出高性价比产品，针对C端（零售）强调便捷性与品质。

技术与研发能力

• 技术优势：拥有100多名员工的技术开发中心，涵盖食品研究、产品开发、设备开发及先进科技。
• 创新产品：如1994年推出微波炉烹饪炸丸子、2001年推出“正宗炒饭”等，产品还原度与便捷性突出。
• 研发投入：2020年研发费用达24亿日元，持续推动产品升级。

全产业链布局

• 上游布局：日冷生鲜公司全球采购高品质食材，成本优势明显。
• 生产优化：通过整合产线、关闭低效工厂、自建泰国鸡肉加工厂等方式，提升自产率与营业利润率。
• 下游布局：日冷物流在日本拥有80个配送中心，全球布局42个基地，冷链能力领先。

对我国预制菜发展的启示

• 行业现状：我国冷冻食品市场规模约1458亿元，其中速冻菜肴尚处于导入期。
• 品类发展潜力：速冻菜肴作为正餐，消费频次和附加值较高，成长空间广阔。
• 技术与供应链：我国企业需提升技术与供应链协同，如安井食品通过销地产模式降低物流费用，布局全产业链。
• 市场策略：参考日冷，企业应聚焦大单品，提升产品附加值与市场占有率。

日冷公司重点产品

• 正宗炒饭：连续20年销量第一，采用特殊炒制设备，确保口味还原度。
• 德卡拉炸鸡：通过三次油炸技术，提升口感，吸油率降低20%。
• 粉红虾烧卖：采用全球采购优质虾类，提升产品风味。
• 脆皮春卷：可常温解冻直接食用，口感酥脆，连续五年销量第一。

行业趋势与挑战

• 消费趋势：家庭小型化、老龄化、健康饮食需求推动预制菜市场增长。
• 行业挑战：速冻菜肴仍处于导入期，标准化程度低，竞争格局分散。
• 未来方向：技术突破、产品创新、渠道拓展是推动行业增长的关键。

投资建议与风险提示

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 风险提示：行业导入期竞争分散，短期进入门槛较低。

行业数据与参考

• 行业增长：日本冷冻食品行业持续增长，预制菜占比提升。
• 我国市场：速冻米面类占主导，速冻菜肴潜力巨大。
• 企业案例：安井食品作为国内代表，通过销地产模式实现降本增效，布局预制菜赛道。

总结

日冷凭借强大的研发实力、BC双轮驱动策略及全产业链布局，成为日本冷冻预制菜行业的领军企业。其成功经验对我国速冻菜肴发展具有重要借鉴意义，我国企业应关注技术提升、产品聚焦与渠道拓展，以应对未来市场增长机遇。