其他食品行业海外公司巡礼系列：日本冷冻预制菜龙头日冷-20210909-安信证券-20页_1mb

日本冷冻预制菜行业与日冷公司分析总结

核心内容

日本冷冻预制菜行业历史悠久且发展成熟，具备高集中度和稳定增长的特征。自二战后，随着冷链及餐饮业的发展，冷冻食品消费快速上升，1970-2020年人均消费量由0.6千克增长至11千克，即使经济与人口增速放缓，行业仍保持1.54%的年复合增长率。日冷作为行业龙头，凭借强大的研发实力、BC双轮驱动策略和全产业链布局，持续引领行业发展。

主要观点

• 行业发展趋势：日本冷冻预制菜行业从1960年代开始快速发展，逐渐成为冷冻食品市场的主要部分，2020年占比达89%。家庭端需求在2010年后超过B端，成为主要增长动力。
• 竞争格局：行业集中度高，CR5超过80%，日冷常年占据20%-24%的市场份额，是行业第一。行业竞争格局稳定，头部企业各有细分优势。
• 产品策略：日冷聚焦战略品类（米饭、中餐、鸡肉），并积极推出健康、便捷、高附加值新品，如“正宗炒饭”、“粉红虾烧卖”、“德卡拉炸鸡”等，均实现长期销量第一。
• BC双轮驱动：日冷针对B端（餐饮）和C端（零售）分别推出高性价比和高品质产品，实现渠道覆盖和销售增长。
• 全产业链布局：通过日冷食品、物流、生鲜三大板块协同发展，优化生产结构，提升自产率和物流效率，强化供应链竞争力。

关键信息

• 日冷发展历史：1942年成立，1985年更名，逐步从海产品转向冷冻预制菜和冷链物流。
• 财务表现：2020年日冷集团总收入5728亿日元，预制菜收入占比39%，毛利率17.2%，净利率3.7%。预制菜营业利润率7.6%，显著高于其他业务。
• 产品技术优势：日冷在微波炉烹饪技术、温控系统、自动化设备等方面具有领先优势，成功推出多项划时代产品。
• 国际化布局：日冷物流在全球12个国家设有42个基地，冷链网络覆盖广泛，支持全球业务发展。
• 对我国的启示：我国冷冻食品行业处于成长期，速冻菜肴作为新兴品类具有较大发展空间，需关注技术突破、产品力、渠道拓展和产业链协同。

行业成长空间

• 速冻菜肴：尚处于导入期，标准化程度低，格局分散，未来成长空间较大。
• 技术驱动：我国速冻食品技术成熟度不同，传统米面类＞火锅料＞新兴米面类＞菜肴类，需持续推动技术进步。
• C端渗透：随着便捷性和产品力提升，C端市场将逐步扩大，带动行业发展。

风险提示

• 行业仍处于导入期，品类众多，竞争分散。
• 短期门槛较低，进入者较多，需关注行业集中度变化。

投资评级

• 领先大市-A：日冷作为行业龙头，具有较强的竞争力和成长潜力。

附：相关股票信息

对我国预制菜发展的启示

• 大单品战略：聚焦高附加值、BC兼备的产品，提升市场占有率。
• 技术革新：通过研发推动产品还原度与便捷性，提升消费者体验。
• 全产业链协同：优化供应链，实现降本增效，提升综合竞争力。
• 渠道拓展：推动BC双轮驱动，满足不同渠道的细分需求。

总结

日冷作为日本冷冻预制菜行业龙头企业，凭借历史积累、技术优势和全产业链布局，持续保持行业领先地位。其产品策略聚焦高需求品类，推动技术革新与品牌建设，形成差异化竞争优势。对我国预制菜行业具有重要借鉴意义，特别是在技术突破、大单品打造、渠道拓展及供应链优化等方面。