20160817-招商证券_香港_-Morning_Express_19页_561kb

文档内容总结

MGM China (2282 HK, HK$11.5, BUY, TP HK$12.80)

• 核心内容：MGM Resorts将以16%的溢价从Ms Ho手中收购其5%的MGM China股份，换取700万新股及1.5亿美元现金，并在未来五年内支付5000万美元。
• 主要观点：
  • Ms Ho的股份出售意味着MGM China的股价将升至HK$13.37，较昨日收盘价有16%的上涨空间。
  • 交易完成后，MGM Resorts在MGM China的持股比例将增至56%，而Ms Ho的持股将降至22%，略高于流通股比例。
  • 交易不影响公司运营，但表明MGM Resorts与Ms Ho在澳门市场仍保持重要地位，且可能在非澳门领域展开更多合作。
  • MGM China当前估值为11倍FY17E EV/EBITDA和16倍P/E，低于行业平均水平，基本面有望在2H17E显著改善。
• 关键信息：
  • 交易体现MGM China的潜在价值。
  • 保持“买入”评级，目标价为HK$12.80。

PAX Global (327 HK, HK$6.23, BUY, TP HK$6.78)

• 核心内容：PAX Global CFO Chris Lee因个人原因辞职，引发市场短期担忧。
• 主要观点：
  • 虽然短期内可能引起投资者负面反应，但公司基本面稳健，长期增长潜力仍存。
  • 公司仍寻求通过M&A扩展全球支付价值链。
  • 当前估值为6.5倍FY16E和4.4倍FY17E ex-cash P/E，低于行业水平。
• 关键信息：
  • 公司将召开投资者电话会议，进一步披露信息。
  • 保持“买入”评级，目标价为HK$6.78。

CSCI (3311 HK, HK$9.56, BUY, TP HK$15.28)

• 核心内容：CSCI上半年净利润同比下滑20%，主要因PPP项目进展缓慢及管理费用增加。
• 主要观点：
  • 1H16营收增长15.1%，但净利率受拖累。
  • 公司正从经济适用房转向城市基建，长期增长前景良好。
  • 当前市盈率处于5年低位，PEG为0.37倍，远低于行业平均水平。
• 关键信息：
  • 保持“买入”评级，目标价为HK$15.28。
  • 长期估值吸引，未来盈利有望恢复。

361 Degrees (1361 HK, HK$2.68, BUY, TP Under Review)

• 核心内容：361 Degrees上半年营收增长16%，但盈利增长乏力。
• 主要观点：
  • 公司战略聚焦于运动鞋业务，带动营收增长。
  • 管理费用及双息支出拖累盈利，但产品升级和效率提升将推动长期增长。
  • 当前估值较低，适合长期投资者逢低买入。
• 关键信息：
  • 保持“买入”评级，目标价待定。
  • 1H16每股股息为0.10港元，超出预期。

China Lodging (HTHT US, US $41.91, NEUTRAL, TP US$ 40)

• 核心内容：HTHT 2Q16 EBITDA强劲，但部分受益于一次性收益。
• 主要观点：
  • 2Q16 EBITDA为5.72亿人民币，剔除一次性项目后仍高于预期。
  • 公司指引全年营收增长12-15%，且受益于迪士尼效应。
  • 当前估值偏高，市盈率和EV/EBITDA均高于历史平均水平。
• 关键信息：
  • 保持“中性”评级，目标价为US$40。
  • 长期增长已部分反映在股价中，重评可能性较低。

Oil and Gas

• 核心内容：尽管油价有所回升，但市场仍疲软，上游企业面临较大压力。
• 主要观点：
  • 油价在8月上涨，但预期2H16E仍维持在50美元/桶左右。
  • 中国原油进口同比增长1.5%，但国内产量下降导致消费量下降。
  • 全球非OPEC供应增加，可能抑制油价上涨。
• 关键信息：
  • CNOOC和Sinopec Kantons因分红预期和估值优势被推荐买入。
  • 中国石油服务企业表现疲软，部分被下调至“卖出”。

Auto & Auto Parts

• 核心内容：汽车行业处于复苏周期，建议关注具备高增长潜力的公司。
• 主要观点：
  • 7月销量增长23%，但盈利增长受限于成本上升。
  • 重点推荐Geely Auto、Brilliance China、Harmony Auto、Minth Group等公司。
  • 长期增长依赖产品周期和市场扩张能力。
• 关键信息：
  • 汽车行业市盈率为9.1倍，估值较低。
  • 建议“买入”任何表现疲软的股票。

A-share Research Highlights

• 核心内容：涵盖多个行业的投资建议，重点包括消费升级、地产、科技等。
• 主要观点：
  • 消费升级主题下，推荐白酒、乳制品、家电和医药商业行业。
  • 地产行业表现强劲，推荐中国资源土地、越秀地产、世茂集团等。
  • 科技行业估值合理，建议关注中国联通和中国移动。
• 关键信息：
  • 投资建议覆盖多个板块，强调估值优势和增长潜力。
  • 每个公司均有详细的评级、目标价及EPS、P/E数据。

What to Watch

• 经济数据：
  • 美国API及EIA原油库存数据。
  • 日本出口和进口数据。
  • 欧元区通胀及德国生产者价格指数。
• 公司事件：
  • 多家公司发布中期业绩及股息数据，如中国平安、腾讯等。

Research Coverage List (August 17, 2016)

• 涵盖行业：地产、汽车、科技、油服等。
• 主要信息：
  • 各公司评级、股价、目标价及财务预测（EPS、P/E）。
  • 部分公司如CNOOC、Geely Auto等被推荐“买入”，部分如中国石油服务被下调至“卖出”。

总结

文档内容涵盖多个行业的投资分析与市场动态，重点包括：

• MGM China：股份转让带来估值提升，基本面有望改善。
• PAX Global：短期不确定性，但长期增长潜力存在。
• CSCI：业绩短期受挫，但长期增长前景良好。
• 361 Degrees：营收增长显著，但盈利承压，建议长期持有。
• HTHT：业绩稳健，但估值偏高，维持中性评级。
• 油服行业：油价波动大，部分公司表现不佳。
• 汽车行业：复苏趋势明显，建议关注高增长潜力企业。
• 消费升级主题：推荐白酒、乳制品、家电和医药商业行业。
• A股市场：多个板块存在投资机会，建议关注估值低、增长明确的股票。