20160506-招商证券香港-Morning_Express_19页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份涵盖多个行业领域的投资研究报告，主要包括以下几个部分：

1. 中国广电网络公司（CRTN）获得基础电信业务经营许可证
2. 中国硬件技术及智能手机市场分析
3. 中国银行及券商行业2016年第一季度业绩回顾
4. A股市场重点个股分析
5. 全球及中国宏观经济数据与市场动态
6. 公司事件与研究覆盖列表

主要观点与关键信息

1. 中国广电网络公司（CRTN）获得基础电信业务经营许可证

• 事件：国家工信部（MIIT）向中国广播电视网络有限公司（CRTN）颁发基础电信业务经营许可证，允许其在全国范围内建设并运营光纤宽带网络。
• 意义：这是推动三网融合（电信、广电、互联网）的重要举措，使CRTN能够提供固定宽带服务。
• 影响分析：
  • 资金不足：CRTN注册资本仅为45亿元人民币，远低于三大电信运营商的年资本开支。
  • 网络质量差距：CRTN现有网络质量及服务不如电信运营商，且缺乏运营经验。
  • 竞争压力：三大电信运营商已具备移动和宽带捆绑服务，CRTN在竞争中处于劣势。
• 结论：短期内对三大电信运营商影响有限。

2. 智能手机市场：华为荣耀V8与小米Mi Max竞争

• 发布日期：2016年5月10日
• 产品特点：
  • 华为荣耀V8：2K屏幕、双摄像头，主打VR内容。
  • 小米Mi Max：6.4英寸大屏，主打中端市场。
• 市场表现：
  • 华为已超越小米成为中国最大智能手机厂商。
  • 荣耀系列市场份额持续增长，预计V8销量约为300-400万台。
• 供应链分析：
  • 华为供应链（Sunny Optical、Tongda）被看好，而小米供应商FIH面临短期压力。

3. 中国银行行业2016年第一季度表现

• 业绩表现：
  • 所有H股中国银行在2016年第一季度均实现正向NPAT增长，平均增长2.5% YoY。
  • 非利息收入增长显著，抵消了净利息收入放缓的影响。
• 资产质量：
  • 不良贷款余额和比率双升，信用成本维持高位。
• 催化剂：
  • 更宽松的货币政策、财政政策及对银行最低资本覆盖率的调整可能推动股价上涨。
• 估值：
  • 当前估值（0.66x FY16E P/B，4.88x FY16E P/E）低于历史平均水平，具备吸引力。

4. 中国券商行业2016年第一季度表现

• 业绩表现：
  • 所有H股中国券商在2016年第一季度均出现NPAT大幅下滑，平均下降48% YoY。
  • 投资银行和资产管理业务收入增长显著（116%和67% YoY）。
• 未来展望：
  • 预计全年NPAT仍将下滑32%-36% YoY。
  • 若A股市场稳定，投资收入拖累将有所缓解。
• 催化剂：
  • A股市场持续上涨、深港通提前启动、成交量提升等。

5. A股重点个股：伊利股份（Yili）

• 业绩表现：
  • 2016年第一季度营收和净利润分别增长2.61%和19.26% YoY。
  • 净利润增长高于预期，主要得益于毛利率提升和政府补贴。
• 业务增长：
  • 液态奶业务保持约10%增长，奶粉业务增速放缓。
• 估值与建议：
  • 当前股价为15.39元人民币，目标价20元，预期2016-2017年EPS分别为0.88元和1.00元。
  • 推荐“强烈买入”（Strong Buy）。

6. 全球与中国经济数据

• 全球经济数据：
  • 布伦特原油上涨1.32%，COMEX黄金上涨0.41%，铜和铝价格有所下跌。
  • BDI指数下跌1.53%。
• 中国宏观经济数据：
  • 5月6日发布非农数据（预期203k，实际215k）。
  • 5月8日发布出口、进口及贸易数据（出口增长11.5%，进口下降7.6%）。
• 市场动态：
  • 美国国内需求虽为GDP增长主因，但表现不及预期。
  • 中国出口增长可能受外部因素影响。

研究覆盖列表（截至2016年5月6日）

总结

该文档主要围绕中国及全球市场的重要事件和行业表现，涵盖电信、智能手机、银行、券商、A股个股及宏观经济数据。核心观点包括：

• CRTN获得基础电信业务许可证，但短期内对三大电信运营商影响有限。
• 华为荣耀V8与小米Mi Max竞争，华为表现更优。
• 中国银行和券商行业一季度表现分化，非利息收入增长显著，但资产质量仍面临压力。
• 伊利股份一季度业绩超预期，建议“强烈买入”。
• 全球市场数据波动，中国出口增长显著，但进口下降。
• A股市场估值整体偏低，具备投资吸引力。