20160817-大华银行-REGIONA_MORNING_NOTES_29页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于中国及亚洲其他地区医疗健康和保险行业投资分析的报告，涵盖了市场动态、公司表现、关键指标、行业趋势及投资建议等内容。重点分析了**深港通（SZ-HK Connect）**对医疗健康行业的潜在影响，并对多家港股及A股公司进行了评估。

主要观点

• 深港通对医疗健康行业的影响：
  深港通的启动预计会为港股医疗健康公司带来流动性提升，尤其是中小型公司。这将有助于提升整个行业的估值。

• 医疗健康行业受益公司：
  有24家港股医疗健康公司符合深港通的条件，其中7家被列为Tier-1推荐，因其具有业务稀缺性、低估值、稳定的现金流和强劲的盈利增长潜力。

• 保险行业表现：
  2016年上半年，由于投资回报率下降和储备费用增加，保险公司盈利预计会有10%-70%的同比下滑。然而，弱盈利可能已被市场定价，因此应关注新业务价值（NBV）增长和财产险（P&C）的综合赔付率（Combined Ratio）。

• 投资建议：

  • 对医疗健康行业，推荐关注深港通受益公司，如China TCM、Sunny Optical、China Resources Gas等。
  • 对保险行业，建议优先考虑财产险公司，如PICC P&C，因其对利率变化的敏感度较低。

关键信息

1. 深港通受益公司

• 24家港股医疗健康公司符合深港通的市场标准。
• Tier-1推荐公司（7家）包括：
  • Livzon：单抗药物研发管线
  • Tongrentang Tech：中药产品品牌优势
  • TUL：第三代胰岛素研发
  • Yestar：通过收购IVD业务实现快速盈利增长
  • Microport：医疗器械业务稳定增长
  • Bloomage：透明质酸和创可贴生产商
  • Phoenix Healthcare：中国最大的私立医院集团

2. A股与H股对比

• A股医疗健康公司相比H股公司具有更高的估值溢价：
  • 化学药公司：A股溢价96%
  • 医疗健康服务公司：A股溢价94%
  • 医疗器械公司：A股溢价185%
  • 分销商：A股溢价51%

3. 保险行业分析

• 1H16盈利预测：
  • 保险公司盈利预计下降10%-70%。
  • 中国平安（Ping An）、中国人寿（China Life）和中国人保（CPIC）等公司已公布初步业绩，均出现下滑。
• NBV增长：
  • 生命保险公司的新业务价值（NBV）增长强劲，但财产险公司因汽车定价改革和增值税改革，增长放缓。
• 投资建议：
  • 中国平安（Ping An）和PICC P&C被列为BUY。
  • 中国平安的**P/B（2016F）**为1.3倍，低于历史均值，具有吸引力。

4. 公司表现

• 中国燃气（China Resources Gas）：
  • 1H16净利润增长26%，高于预期。
  • 业绩表现强劲，预计未来仍能维持增长。
• Sunny Optical：
  • 1H16盈利超预期，双摄像头业务是其模块业务的重点。
  • 被升级为BUY，目标价为HK$43.80。

5. 其他市场动态

• 马来西亚：
  • WCT Holdings（WCTHG）可能赢得新合同并实现资产变现。
• 新加坡：
  • ST Engineering对长期增长前景信心十足。
• 泰国：
  • 曼谷连锁医院（Bangkok Dusit）和Charoen Pokphand Foods（CPF）均出现盈利超预期。

投资建议

买入（BUY）推荐

• 中国燃气（1193 HK）：净利润增长26%，高于预期，目标价HK$28.00。
• Sunny Optical（2382 HK）：盈利超预期，双摄像头业务是增长重点，目标价HK$43.80。
• PICC P&C（2328 HK）：被列为买入，目标价HK$14.80。
• 中国平安（2318 HK）：被列为买入，目标价HK$45.00。
• 中国中药（1515 HK）：被列为买入，目标价Bt25.75。

卖出（SELL）推荐

• Sino Biopharm（1099 HK）：被列为卖出（待审查）。
• Hartalega（HART MK）：被列为卖出，股价下跌27.9%。

行业趋势

• 医疗健康行业：

  • 深港通将为港股医疗健康公司带来流动性提升和估值增长。
  • A股公司估值普遍高于港股，但部分港股公司因业务稀缺性和盈利增长潜力被推荐。

• 保险行业：

  • 1H16盈利预计下降，但NBV增长可能带来惊喜。
  • 财产险公司因较低的利率敏感度而更具吸引力。

关键指标

分析师信息

• 医疗健康行业：

  • Alex Jiang：+852 2236 6749, alexjiang@uobkayhian.com.hk
  • Fu Jun Wei：+8621 54047225 ext 817, jwfu@uobkayhian.com

• 保险行业：

  • Edmond Law：+852 2826 4837, edmond.law@uobkayhian.com.hk
  • Jasmine Duan：+852 2826 1351, jasmine.duan@uobkayhian.com.hk

未来活动

• 中国燃气：9月12日至16日将在加拿大进行路演。
• ST Engineering：9月7日在新加坡举行午餐会。
• 中国中药：9月1日在上海举行路演。
• 其他公司路演：包括Q Technology Group、Frasers Logistics & Industrial Trust等。

结论

文档强调了深港通对港股医疗健康行业带来的潜在利好，并推荐了多家具有成长性和估值优势的公司。同时，保险行业因投资回报率下降和政策影响，整体盈利承压，但建议关注财产险公司，因其对利率变化的敏感度较低，具有更好的增长前景。