20170305-华泰证券-“万里征途2017”供给侧改革专题调研系列四：新疆基建超预期，PPP资金流入加快_13页_1mb

新疆基建投资发展总结

核心内容

2017年新疆政府工作报告提出固定资产投资目标为1.5万亿元以上，同比增长50%，远超市场预期。该计划聚焦于交通、水利、市政、能源、投融资和民间投资六大领域，重点推进乌鲁木齐旧城改造、交通基础设施建设、能源项目等。基建投资发展路径与内地相似，短期内对建筑和建材行业形成利好，预计年内6-7月开始项目大规模推进，基建投资快速增长可能持续2-3年。

主要观点

• 新疆作为一带一路桥头堡：新疆的基建投资受到国家政策支持，对区域经济和维稳具有重要意义。
• PPP模式成为主导：新疆基建投资主要通过PPP模式推进，央企和大型银行积极参与，金融机构对新疆项目的关注度显著提升。
• 基建投资受益行业：建筑企业、建材行业（尤其是混凝土、沥青、水泥）将直接受益于基建投资的加速推进。
• 资金来源多元化：PPP模式中政府采购占比较大，未来可依托土地、资源和中央财政转移支付进行资金补充。
• 项目推进加快：政府对项目推进的重视程度提高，项目前期工作快速展开，年内有望看到大量项目落地。
• 区域发展不平衡：南疆地区因维稳需求，投资优先级较高，政府补贴力度大，而北疆和东疆则由央企主导。

关键信息

1. 行业评级

• 建筑：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

2. 新疆固定资产投资计划（2017年）

3. 建筑企业表现

• 建筑央企：是PPP项目的主要承接者，施工利润可覆盖投资成本，对公司报表有积极影响。
• 区域性建筑企业：如新疆某建工公司，对疆内项目态度由保守转为乐观，重点参与市政、交通项目，如乌鲁木齐老城区改造、地下管廊等。
• 混凝土企业：如新疆某混凝土生产企业，预计2017年混凝土需求将回到2015年水平，公司布点以乌鲁木齐为中心，拓展至伊犁、喀什、库尔勒等地。

4. 建材需求预期

• 水泥：主要应用于桥梁、隧道等结构工程，占公路重量约5%。南疆水泥价格较高，北疆价格较低。
• 沥青：大规模公路建设将推高沥青需求，价格可能上涨。
• 机械需求：2017年下半年至2018年将出现机械需求高峰，为建材需求释放提供先导。

5. 融资与风险

• 融资渠道：PPP项目以项目贷款为主，银行、基金、非标资金等多渠道融资。
• 风险提示：基建项目落实不达预期、资金成本提升超过预期等。

6. 市场与政策背景

• 历史投资情况：2016年新疆固定资产投资增速下滑，2017年目标为1.5万亿，旨在弥补2016年缺口。
• 政策支持：中央财政转移支付、车购税专项资金等政策对新疆基建形成支撑。
• 区域发展策略：政府希望通过基建投资促进经济发展和民族和谐，同时推动“一带一路”战略实施。

总结

2017年新疆基建投资力度显著增强，PPP模式成为主要推动方式，建筑央企和金融机构积极参与，带动区域经济和建材行业需求增长。重点项目如乌鲁木齐旧城改造、交通基础设施、能源项目等将成为行业增长的主要驱动力。尽管存在资金成本提升等风险，但政府和企业对项目落实较为乐观，预计基建投资将持续2-3年，对建筑、建材、机械等行业形成利好。