20161017-申万宏源-钢铁行业周报_焦炭延续强势_成本支撑钢价反弹_20页_1mb

钢铁行业周报总结（2016/10/10—2016/10/14）

核心内容概览

本报告分析了2016年10月上旬钢铁行业市场走势及行业政策动向，核心观点为：成本支撑钢价，需求回暖，供给侧改革持续推进，推动钢价继续上涨，建议关注行业整合及重组预期的公司和受益于产品涨价的铁合金龙头。

主要观点

• 钢材市场震荡走强：受黑色系期货拉涨影响，钢厂集中提价，本周钢材产品加权价格变动 2.7%，至2800元/吨。
• 线螺价格反弹：受中频炉钢厂控制影响，部分区域供需格局扭转，尽管十一期间库存反弹，但市场交易活跃，预计短期钢价仍保持上行趋势。
• 热卷与冷轧价格上涨：热卷价格变动 2.14%，至2859元/吨；冷轧价格变动 2.41%，至2698元/吨。
• 中板市场整体上涨：价格变动 1.86%，至2701元/吨。
• 成本支撑钢价：焦炭、主焦煤价格分别上涨 9.27% 和 10.98%，成为钢价反弹的重要支撑。
• 社会库存小幅上升：钢材社会库存变动 3.20%，至904万吨，但部分品类库存变动显著，如螺纹钢上升 6%，高线下降 8%。
• 铁矿石库存小幅上升：主要港口铁矿石库存变动 0.21%，至9050万吨。
• 投资建议：继续看好4季度钢价上涨，推荐马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢、*ST韶钢等具备行业整合及重组预期的公司，以及吨钢市值较低的三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁。同时，建议积极买入受益于硅铁、硅锰、PVC涨价的铁合金龙头鄂尔多斯。

关键信息

市场走势

• 国内钢材价格：整体震荡走强，加权价格变动 2.7%，至2800元/吨。
• 线螺价格：螺纹、高线分别变动 3.6% 和 3.46%，至2539元/吨和2716元/吨。
• 热卷价格：价格变动 2.14%，至2859元/吨。
• 冷轧价格：价格变动 2.41%，至2698元/吨。
• 中板价格：整体上涨，价格变动 1.86%，至2701元/吨。
• 无缝管与焊管：焊管价格变动 3.88%，至2680元/吨。
• 国际钢材价格：
  • 热轧：美国、欧盟、东南亚分别变动 -2.79%、2.31%、-1.23%。
  • 冷轧：美国、欧盟、东南亚分别变动 -3.94%、2.06%、-1.04%。
  • 热镀锌：美国、欧盟、东南亚分别变动 -3.94%、1.85%、0%。
  • 中厚板：美国、欧盟、东南亚分别变动 -6.74%、0%、1.30%。
  • 螺纹钢：美国、欧盟、东南亚分别变动 0%、-6.10%、-2.67%。

成本端分析

• 焦炭价格持续强势：焦炭价格变动 9.27%，至1355元/吨；主焦煤价格变动 10.98%，至910元/吨。
• 国产矿价格平稳：开工率 67.29%，保持稳定。
• 进口矿价格小幅上升：唐山铁精粉 66%、进口PB粉矿 61.5% 分别变动 0%、1%，至562元/吨、450元/吨。
• 废钢与硅铁价格：分别变动 0.75%、4.52%，至1340元/吨、5200元/吨。

BMI指数分析

• 10月BMI前瞻值：49.91，继续维持看多判断。
• BMI指数构成：
  • 宏观经济指数：2016年10月前瞻值为55.63，其中货币供给指数为54.57，工业增长指数为50.69，投资指数为48.47。
  • 行业基本面指数：2016年10月前瞻值为49.91，其中盈利指数为47.78。
• BMI指数分类：
  • 宏观分项：包括货币供给、生产者物价、工业增长、投资等。
  • 行业分项：包括制造业、原材料库存、产成品库存、潜在新增产能、产能利用率等。

投资建议

• 推荐股票：马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢、*ST韶钢、三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁。
• 建议关注：受益于产品涨价的铁合金龙头鄂尔多斯。

行业信息

债转股政策回顾

• 1999年债转股背景：GDP连续下滑、通缩压力、国企亏损严重、银行不良贷款增加。
• 目标：盘活不良资产、企业扭亏为盈、建立现代企业制度。
• 实施方式：由国有商业银行组建金融资产管理公司，将不良贷款转为股权。
• 效果：部分企业扭亏为盈，资产负债率下降，但企业重组未能深入。
• 问题：债转股掩盖了企业内部问题，部分企业沦为僵尸企业。

债转股政策反思

• 市场化债转股：2016年启动，强调市场化操作、退出机制多样化。
• 政策目标：去产能、去杠杆，促进企业转型。
• 隐忧：缺乏有效监督，存在利益寻租可能，部分企业仍依赖债转股逃避债务。

PPP项目管理

• 总投资额：第三批PPP示范项目投资规模达11708亿元。
• 分工明确：财政部负责公共服务领域，国家发改委负责基础设施领域。
• 政策目标：推动社会资本参与，提高项目效率，避免财政债务风险。
• 项目推进：强调规范合同、公平竞争、信息披露和履约监督。

估值表（部分重点公司）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~+5% 之间；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资建议不构成个人投资决策依据，投资者应自行判断并承担风险。
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信息披露

• 证券分析师：孟烨勇，A0230513010001，mengyy@swsresearch.com。
• 研究支持：姚洋，A0230114070002，yaoyang@swsresearch.com。
• 联系人：郦悦轩，liyx@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7425。
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  • 上海：陈陶，021-23297221，chentao@swsresearch.com；
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  • 海外：张思然，021-23297213，zhangsr@swsresearch.com；
  • 综合：朱芳，021-23297233，zhufang@swsresearch.com。

总结

2016年10月，国内钢材市场整体震荡走强，受成本支撑和需求回暖影响，钢价继续上涨。焦炭、铁矿石等原材料价格持续走高，推动钢厂提价。同时，供给侧改革持续推进，政策层面支持行业整合与重组。在投资建议方面，报告继续看好4季度钢价走势，推荐具备重组预期及低市值的钢铁公司，并关注铁合金龙头受益于产品涨价。此外，报告回顾了1999年债转股的历史经验，指出当前债转股政策虽强调市场化，但仍需警惕操作中的利益冲突与政策执行风险。在PPP项目管理方面，财政部与发改委分工明确，旨在推动社会资本参与，提高项目效率，规避财政风险。