业绩硬核前瞻系列三：成长科技-20210115-华安证券-15页_513kb

成长科技板块业绩硬核前瞻总结

核心内容

本报告为“业绩硬核前瞻系列三”，聚焦成长科技板块，分析了电子、通信、计算机和电新四大行业中的重点公司业绩表现及投资逻辑，认为在2021年及未来几年，这些行业和公司有望实现业绩高增长，具备较高的投资价值。

主要观点

• 2021年1月下旬将迎来业绩预告密集发布期，成长科技板块中的部分企业有望实现业绩超预期。
• 成长科技板块包括电子、通信、计算机和电新，其中电子、通信、计算机行业受益于国产替代、技术迭代、政策支持等多重因素。
• 电新板块中的光伏和新能源车产业链因需求增长和成本下降，具备长期增长潜力。

关键行业与标的分析

1. 电子行业

关注标的：TCL科技、紫光国微、华润微

• TCL科技：

  • 支撑逻辑：面板价格高位，产能大幅提升，受益于TV和IT面板需求增长。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为42.87/107.33/115.34亿元，PE分别为20.1/8.0/7.5倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：疫情、韩企产能退出不及预期、竞争加剧等。

• 紫光国微：

  • 支撑逻辑：受益于信息化装备趋势，智能安全芯片需求增长，技术壁垒高。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为9.4/14.09/19.89亿元，PE分别为85/57/40倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：军费预算、军改推进、芯片供应链等。

• 华润微：

  • 支撑逻辑：受益于国产替代和行业高增长，产品提价升级，第三代半导体布局领先。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为10/17/21亿元，PE分别为83/48/39倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发不及预期、宏观经济波动等。

2. 通信行业

关注标的：中际旭创、上海瀚讯、移远通信

• 中际旭创：

  • 支撑逻辑：北美云厂商持续景气，400G光模块需求增长，布局硅光和相干技术。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为1.56/2.18/3.06亿元，PE分别为79/56/40倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：北美资本开支、硅光冲击、芯片供应链等。

• 上海瀚讯：

  • 支撑逻辑：军用区宽技术龙头，科技属性强，稀缺性高。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为4.49/6.86/10.57亿元，PE分别为66/43/28倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：军费预算、军改进度、疫情等。

• 移远通信：

  • 支撑逻辑：切入PC和特斯拉产业链，自建产线和国产芯片降低成本。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为2.02/2.94/4.78亿元，PE分别为92.6/63.7/39.2倍，维持“增持”评级。
  • 风险提示：海外疫情、市场竞争、汇率波动等。

3. 计算机行业

关注标的：科大讯飞、道通科技、中科创达

• 科大讯飞：

  • 支撑逻辑：AI技术加速落地，教育、医疗等赛道有望复制成功模式。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为13.7/13.9/19.5亿元，PE分别为74.84/73.65/52.13倍，维持“买入”评级。
  • 风险提示：疫情、政策支持不及预期、市场竞争等。

• 道通科技：

  • 支撑逻辑：汽车诊断龙头，软件服务毛利率高，海外和国内市场均具增长潜力。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为4.49/6.86/10.57亿元，PE分别为66/43/28倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：新产品销量、疫情、智能网联渗透率等。

• 中科创达：

  • 支撑逻辑：智能座舱龙头，软件技术构建生态壁垒，布局智能网联、智能手机、AIoT三大赛道。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为1.71/2.52/3.28亿元，PE分别为138.7/100.3/73.7倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：新产品销量、疫情、智能网联渗透率等。

4. 电新行业

关注标的：隆基股份、天赐材料

• 隆基股份：

  • 支撑逻辑：光伏行业高增长，公司作为龙头受益明显，BIPV业务拓展空间大。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为85/112/154亿元，PE分别为44.6/34.0/24.8倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：装机不及预期、疫情、国际贸易争端等。

• 天赐材料：

  • 支撑逻辑：电解液业务量利齐升，六氟磷酸锂产能紧缺，公司具备成本优势。
  • 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为7.28/10.33/11.07亿元，PE分别为79.5/56.0/52.3倍，给予“买入”评级。
  • 风险提示：产品价格、产能建设、原材料波动等。

投资建议汇总

风险提示

• 疫情反复影响终端需求和商务活动；
• 行业增长不及预期；
• 国际贸易争端影响供应链；
• 技术迭代速度超出预期，影响公司盈利；
• 宏观经济下行压力；
• 新产品市场接受度不及预期。