业绩硬核前瞻系列一：大周期大制造-20210113-华安证券-25页_855kb

业绩硬核前瞻系列一：大周期大制造总结

核心内容

本报告为华安研究发布的“业绩硬核前瞻”系列第一篇，聚焦周期制造板块，分析了农业、有色金属、化工、机械、建材和房地产六大行业中的重点标的。通过对各行业和企业的深入分析，报告指出这些行业和公司有望在2020-2022年实现业绩超预期或持续增长，体现出行业景气度提升和企业盈利能力增强的双重趋势。

主要观点

• 业绩预告密集发布期：1月下旬为业绩预告密集发布期，市场关注度高，各行业和公司业绩表现值得关注。
• 周期制造板块：包括农业、有色金属、化工、机械、建材和房地产，其中部分行业和企业具备高增长潜力。
• 行业趋势：部分行业如农业、有色金属、化工、建材等因政策支持、需求回暖、供给收缩等因素，业绩有望持续改善。
• 企业前景：重点推荐行业龙头及具备技术、成本、市场优势的企业，如科前生物、紫金矿业、万华化学、三一重工、东方雨虹、保利地产等。

关键行业与标的分析

农业

• 核心逻辑：猪用疫苗景气度提升，政策利好推动行业升级，玉米、小麦价格具备上涨基础。
• 标的：科前生物、普莱柯、苏垦农发。
• 业绩预测：科前生物归母净利润预计2020-2022年分别为4.48亿元、5.75亿元、7.19亿元；普莱柯预计分别为2.06亿元、2.69亿元、3.57亿元；苏垦农发预计分别为8.37亿元、10.69亿元、13.19亿元。
• 风险提示：疫苗政策变化、疫病、政府补贴政策调整、自然灾害。

有色金属

• 核心逻辑：铜、钴、锂等金属价格因供需关系改善而上涨，行业景气度提升。
• 标的：紫金矿业、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业。
• 业绩预测：紫金矿业预计2020-2022年归母净利润分别为62.03亿元、75.71亿元、93.76亿元；华友钴业预计分别为7.6亿元、12.86亿元、23.28亿元；洛阳钼业预计分别为24.80亿元、29.14亿元、31.18亿元；赣锋锂业预计分别为7.77亿元、12.51亿元、19.18亿元。
• 风险提示：供给释放超预期、金属价格下跌、下游需求不及预期、相关产业政策变动、海外疫情扩散。

化工

• 核心逻辑：未来化工行业总体驱动力是创新，同时存在资本周期和需求周期机会。
• 标的：万华化学、国瓷材料、龙蟒佰利、金禾实业、光威复材。
• 业绩预测：万华化学预计2020-2022年归母净利润分别为99.5亿元、159.5亿元、211.6亿元；国瓷材料预计分别为5.87亿元、7.38亿元、8.82亿元；龙蟒佰利预计分别为27.23亿元、35.95亿元、46.03亿元；金禾实业预计分别为7.96亿元、10.86亿元、13.26亿元；光威复材预计分别为6.54亿元、8.94亿元、11.61亿元。
• 风险提示：政策扰动、技术扩散、新技术突破、全球知识产权争端、全球贸易争端、碳排放趋严、油价大幅下跌、经济大幅下滑。

机械

• 核心逻辑：工程机械行业景气度持续，三一重工、恒立液压、国茂股份具备成长性。
• 标的：三一重工、恒立液压、国茂股份。
• 业绩预测：三一重工预计2020-2022年归母净利润分别为166亿元、200亿元、229亿元；恒立液压预计分别为20.59亿元、28.01亿元、34.76亿元；国茂股份预计分别为3.54亿元、4.90亿元、6.45亿元。
• 风险提示：工程机械行业景气度下行、基建补短板不及预期、房地产开发投资额加速下滑、新产品开拓进度不及预期、下游价格竞争加剧。

建材

• 核心逻辑：2020年建材行业整体业绩前低后高，玻璃、玻纤行业景气度明显提升，需求端持续释放。
• 标的：东方雨虹、苏博特、中国巨石。
• 业绩预测：东方雨虹预计2020-2022年归母净利润分别为32.99亿元、42.73亿元、52.64亿元；苏博特预计分别为4.55亿元、6.24亿元、8.08亿元；中国巨石预计分别为20.03亿元、24.92亿元、29.83亿元。
• 风险提示：经济复苏不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、政策实施力度不及预期。

房地产

• 核心逻辑：政策调控优化行业竞争格局，优质房企具备稳健增长能力。
• 标的：万科A、保利地产、金地集团。
• 业绩预测：万科A预计2020-2022年归母净利润分别为25.1亿元、31.4亿元、36.9亿元；保利地产预计分别为52.1亿元、60.8亿元、68.8亿元；金地集团预计分别为15.1亿元、18.5亿元、21.7亿元。
• 风险提示：行业调控政策大幅收紧、销售及回款不达预期、融资成本上行、利润率下行、新增项目权益比降低、多元业务经营存在不确定风险。

投资建议

报告整体对周期制造板块持积极态度，认为多个行业和企业具备业绩增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 各行业及企业面临疫情超预期、政策变化、市场需求波动、成本上升等风险。
• 建议投资者关注行业系统性升级、市场需求增长及企业盈利能力提升的动态。