20260629-开源证券-开源晨会0629丨坚定牛市信心_降低斜率预期_国内封测厂迎来大扩产_美光业绩超预期_18页_2mb

开源晨会0629总结

核心内容概览

本次开源晨会围绕市场整体走势、政策变化、行业动态及个股表现展开，核心内容包括：

• 市场整体：当前处于牛市第三年，存在波动但牛市未结束，需降低斜率预期，关注科技主线及结构性机会。
• 政策变化：隔夜OMO利率改革，强调与7天OMO利率匹配，进一步提升短端利率调控精准性。
• 行业动态：多个行业迎来新机遇，包括半导体、化工、医药、AI算力、新能源等。
• 个股表现：重点推荐多个公司，涵盖半导体、化工、医药、消费、科技等领域。

主要观点与关键信息

一、投资策略

1. 牛市多回调

   • 当前市场波动是牛市过程中的回调，非趋势性反转。
   • 科技仍是市场主线，但需从“有AI”转向“有G、有ΔG、有兑现”。
   • 风险积累，不能继续线性外推，需关注估值与盈利兑现能力。

2. 投资建议

   • 科技、有色、化工、机械设备等是当前重点方向。
   • 重点关注“二次点火+叙事张力”结合的板块。
   • 风险提示：宏观政策、地缘风险、历史不等于未来。

二、固定收益与利率政策

1. 隔夜OMO利率讨论

   • 隔夜OMO是政策改革的一部分，旨在提升短端利率调控的精准性。
   • 隔夜OMO利率或与7天OMO利率相同，为1.4%。
   • 市场对DR001与7天OMO期限不匹配的误解需澄清，两者已形成稳定关系。

2. 风险提示

   • 政策变化超预期、经济变化超预期。

三、AI赋能投研体系

1. AI自动投研系统

   • 研报解析、因子复现与因子管理是三大核心环节。
   • 系统采用结构化设计，模块间通过桥接机制通信。
   • 通过统一配置文件（config.yaml）实现系统模块化与标准化。

2. 风险提示

   • AI存在幻觉风险，需谨慎使用。

四、地产建筑与REITs市场

1. REITs市场表现

   • 中证REITs指数环比下跌2.4%，但政策端与资金端共振下板块配置逻辑强化。
   • 商业不动产REITs获批提速，6只REITs获证监会批复。

2. 投资建议

   • 关注具备稳定现金流与扩张空间的优质REITs标的。
   • 推荐标的：华泰证券、国泰海通、中信证券等。

五、煤炭与能源市场

1. 煤炭行业分析

   • 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，具备反弹空间。
   • 煤炭股双逻辑：周期弹性与稳健红利。

2. 投资建议

   • 推荐标的：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、中国神华等。
   • 风险提示：经济下行、进口煤大增、可再生能源替代等。

六、食品饮料与微生物蛋白

1. 行业动态

   • 微生物蛋白产业加速落地，酵母蛋白、丝状真菌蛋白获批新食品原料资质。
   • 大众品通过内生与外延打开成长空间。

2. 投资建议

   • 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒等。
   • 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动等。

七、商社与美妆行业

1. 行业表现

   • 618美妆抖音增速亮眼，高端与功效护肤成为增长核心。
   • 电商与零售板块表现分化，部分个股涨幅显著。

2. 投资建议

   • 关注高端美妆、功效护肤、零售电商、社会服务等赛道。
   • 推荐标的：老铺黄金、潮宏基、珀莱雅、吉宏股份等。

八、海外科技与AI算力

1. AI算力与云服务

   • GPT5.6性能提升、价格下移，推动微软Azure增长。
   • 云厂商资本开支高增，但短期盈利承压引发估值收缩。

2. 投资建议

   • 推荐标的：谷歌、亚马逊、微软、Nebius、CoreWeave等。
   • 风险提示：产能及供应链风险、中美贸易摩擦等。

九、通信与光模块

1. 行业动态

   • AI存储需求井喷，美光业绩超预期，数据中心业务增长显著。
   • 光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振。

2. 投资建议

   • 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、杰普特等。
   • 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期等。

十、化工与磷化工

1. 行业动态

   • 高纯磷及磷系半导体材料助力磷化工估值提升。
   • 卫星化学、恒逸石化半年报业绩大幅预增，化工龙头业绩弹性可期。

2. 投资建议

   • 推荐标的：兴发集团、云图控股、万华化学、华鲁恒升等。
   • 风险提示：油价波动、下游需求疲软、宏观经济下行等。

十一、计算机与半导体设备

1. 公司分析：华亚智能

   • 公司深耕高端装备精密制造，半导体设备结构件为核心业务。
   • 业绩预计2026-2028年分别达2.60亿、3.49亿、4.24亿元。

2. 投资建议

   • 推荐标的：华亚智能。
   • 风险提示：半导体下游资本支出不及预期、客户订单波动等。

关键信息总结

风险提示

• 宏观政策风险：如货币政策、地缘政治、贸易摩擦等。
• 市场波动风险：如股市调整、REITs价格波动、行业竞争加剧等。
• 行业风险：如AI发展不及预期、新能源替代加速、原材料价格波动等。
• 公司风险：如核心技术迭代、客户订单波动、募投项目不及预期等。