20241108-开源证券-投资策略点评_牛市第二阶段_坚定政策信心_降低斜率预期_3页_394kb

32024年11月08日《“特朗普交易20”的交易方向及空间—投资策略专题》-2024113

• 核心内容梳理：全国人大常委会办公厅新闻发布会重点包括以下两点：

1. 化债计划：从2024年起用5年时间每年安排8000亿元地方政府专项债券用于化债，累计置换隐性债务4万亿元。加上全国人大本次批准的6万亿元债务限额，地方化债资源增加至10万亿元。针对2029年及以后到期的2万亿元棚改债务按原合同偿还。总化债规模达12万亿元，财政部长蓝佛安称此为政策导向的根本转变，体现了从应急处置向主动化解的转变。
2. 财政政策方向：2025年将推出支持大规模设备更新等五大方向的财政政策，并加快房地产市场健康发展的税收政策审批进程。

市场判断：

• 现阶段市场处于“牛市第二阶段”，策略建议为“坚定政策信心，降低斜率预期”。
• 政策执行的节奏与层级：
  • 政策优先处理存量问题（如债务风险和地产风险），再实现增量突破。
  • 政策总量充足，但发布节奏平缓，避免市场过度激进回应，更注重与市场达成预期一致。
• 建议投资者避免仅关注政策数据而忽略政策实质内容，防止理解偏差。

行业配置建议：

• 短期配置方向：科技类板块（半导体、信创）、牛市核心板块（券商、保险）、高风险偏好行业（地产链、新能源、医药）。
• 中长期配置方向：后周期消费（家电、轻工、汽车等）、黄金及珠宝（美容护理）板块。消费政策预计将明显提升相关领域的增长体验。

风险提示：

• 政策未达预期变动、全球流动性风险和地缘政治风险。