20240110-国联证券-宇通客车-600066.SH-规模效应和产品结构优化_四季度业绩超预期_3页_297kb

宇通客车业绩与市场分析总结

关键业绩数据

• 公司2023年预计归母净利润区间为140-190亿元，同比增长85%-150%，业绩超出预期。
• 2023年1-10月大中客行业销量同比增长168%，座位客车销量激增908%，主要受益于旅游复苏；公交客车销量下降158%，受2022年底透支影响。
• 出口销量同比增长89%，创历史新高，显示海外扩张优势。

市场与销售动态

• 宇通客车总销量同比增长209%，大中客销量增长339%，1-10月市占率达368%，较去年提升86个百分点。
• 公司作为出口龙头，市场份额行业领先，受益于产品结构优化和需求复苏。

四季度业绩分析

• 预计2023年四季度归母净利润60亿元（中值），同比下滑46%但环比增长33%，减值计提影响占主导。
• 加回减值后，四季度业绩超预期；现金流强劲，前三季度经营性现金流518亿元，远高于净利润。

财务预测与估值

• 预测2023-2025年营业收入年复合增长率6167%，归母净利润分别为176亿元、252亿元、321亿元，同比增速分别为1314%、437%、271%。
• 目标价2052元，2024年18倍PE，评级“买入”，基于高成长性和分红能力。

风险提示

• 初始风险：国内或海外需求不及预期（数据来源：公司公告、iFinD、国联证券）。