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长江期货周报总结

01白糖：高位调整

• 整体观点
  巴西进入压榨季，需密切关注其压榨与出口进度。国内消费后期可能缓慢复苏，内外价差倒挂显著但略有缩小。短期内国内价格暂无大幅下跌风险，但上涨需国际市场配合。

• 行情回顾
  本周国内现货糖价震荡，期货反弹，基差缩小。国际糖价明显回落。

• 内外价差
  内外价差倒挂明显缩小，配额外进口成本低于国内价格，对国内价格形成支撑。

• 策略建议
  暂时观望，关注巴西压榨进度与出口动态。

• 风险因素
  国内消费疲软、原油市场波动。

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02纸浆：低位震荡

• 整体观点
  下游需求旺季预期增强，现货价格低位提涨。针叶浆市场短期支撑明显，期货重心震荡偏强，建议逢低买入。

• 价格走势
  本周进口针叶浆与阔叶浆价格普遍上涨，铜版纸、双胶纸等价格略有下滑，白卡纸价格趋稳。

• 库存与开工
  中国纸浆库存仍处高位，纸品库存有所回落，但白卡纸继续累库。下游开工率分化，纸品利润压力加大。

• 进口利润
  进口针叶浆利润为负，毛利空间压缩。

• 重要资讯
  智利、加拿大纸浆出口数据稳定，新产能项目投产预期逐步显现。

• 风险因素
  宏观经济衰退、需求不及预期、供应端风险。

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