20170314-弘则弥道-化工双周报_化工品回到阶段性底部_短多长空_43页_2mb

化工行业双周报总结

核心内容概览

本报告由弘则弥道（上海）投资咨询有限公司发布，日期为2017年3月14日，主要分析了化工品市场近期走势及对冲策略，重点关注PTA、MEG、甲醇和聚烯烃等品种的供需变化与价格走势，同时结合原油价格走势对化工品市场进行综合判断。

主要观点与策略

1. PTA市场分析

• 短期调整接近结束：PTA价格已调整到位，3月中下旬配合PX检修和织造补库，或有阶段性反弹。
• 中期看空：PTA中期难反弹至前期高点，建议反弹做空。长线下半年可能跌回4800以下。
• 推荐策略：
  • 跨期反套：推荐买9空5或买5抛9策略，目标价差180，安全边际较高。
  • 品种价差：买TA空MEG策略可阶段性平仓，4月份可重新加仓。

2. MEG市场分析

• 单边走势偏弱：MEG面临供应压力，下跌概率较大。近期小幅反弹属正常现象，不建议多头配置。
• 价差策略：MEG-PTA价差已阶段性到位，建议阶段性平仓。

3. 甲醇市场分析

• 短期反弹预期：甲醇内地库存逐步去化，期货贴水，推荐买5抛9策略。
• 中期看空：甲醇估值偏高，高利润难持续，需等待供应回归，预计节点在5月初。
• 推荐策略：
  • 跨期正套：看好5-9正套，安全边际较高。

4. 聚烯烃市场分析

• 短期偏空：聚烯烃库存压力较大，下跌空间有限，但反弹做空策略仍可行。
• 中期看空：聚烯烃估值偏低，需通过时间传导促使下边际下移，趋势偏弱。
• 推荐策略：
  • 跨期反套：继续推荐反弹做空，需注意止盈。
  • 品种价差：关注PP与PE的价差变化，推动被动去库存。

原油市场分析

• 短期看跌：油价受美国页岩油产量回升及库存累积影响，预计短期下跌至45美元。
• 中期看稳：二季度或出现去库存，年度尺度上看好油价。
• 风险因素：
  • 美国页岩油产量超预期回升；
  • 原油需求不及预期。

产业链供需与库存分析

PTA产业链

• 供应压力：5月后PTA供应将环比增加，库存压力后移。
• 需求表现：聚酯库存仍处于高位，需求偏弱，价格承压。
• 成本传导：PTA和MEG成本下跌将传导至聚酯，导致利润下滑。

MEG产业链

• 供应压力：亚洲地区2-4月供应环比显著抬升。
• 需求表现：聚酯需求未明显下降，但库存压力仍存。

甲醇产业链

• 供应收缩：甲醇工厂逐步进入去库存周期，需求稳定。
• 库存与利润：甲醇库存去化不及预期，利润维持高位。

聚烯烃产业链

• 库存压力：聚烯烃库存高位，是压制价格的主要因素。
• 开工恢复：下游开工逐步恢复，但库存压力未缓解，趋势偏弱。
• 成本端：成本端稳中偏强，推动价格上行。

关键信息总结

风险提示

• PTA供应端：若大装置检修不及预期，可能加剧供应压力。
• 原油市场：美国页岩油产量回升及库存累积可能压制油价。
• 聚烯烃库存：库存压力未缓解，价格趋势偏弱。
• MEG供应：亚洲地区供应增长快于PTA，价差可能收窄。

结论

整体来看，化工品市场处于阶段性底部，短多长空策略更优。PTA与MEG价差策略及甲醇跨期正套策略具备较好的安全边际，值得关注。同时，原油市场短期偏弱，但中期仍具支撑。建议投资者关注PTA、MEG、甲醇及聚烯烃的库存与利润变化，把握阶段性反弹机会，同时防范供应端超预期变化带来的风险。