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化工品市场分析总结

核心内容

化工品市场正处于周期波动的低位，但已逐步走出低谷。疫情对需求端造成冲击，但随着经济活动恢复，化工品价格和需求开始回暖。整体来看，多数化工品价格处于历史低位，但部分品种已出现反弹迹象，未来有上涨预期。

主要观点

• 周期性特征：化工品价格和需求具有明显的周期性波动，当前处于周期底部阶段。
• 需求恢复：国内经济活动逐步恢复，带动化工品需求回升，尤其在6月份需求明显回暖。
• 库存去化：多数化工品库存同比下降，部分产品库存已低于去年同期，供需格局改善。
• 价格弹性：部分化工品价格处于历史低位，但价差分位数显示部分品种具备上涨潜力。
• 供给格局：行业集中度较高，部分龙头企业具备较强的议价能力，未来产能增速放缓有助于缓解竞争压力。
• 估值低位：多数化工龙头PB估值处于历史低位，具备较高的投资价值。

关键信息

一、化工品整体分析

• 价格改善：自2020年Q2以来，43%的化学品价格出现上涨，但仍有81%的产品价格低于年初水平。
• 需求回暖：6月化工品需求止跌回暖，PMI持续回升，显示经济复苏迹象。
• 库存趋势：部分产品库存同比明显下降，如PVC、涤纶长丝、有机硅、化肥等，而部分产品如MDI、钛白粉、草甘膦库存同比下降。
• 开工率回升：多数化工品开工率较年内低点明显改善，显示行业复苏迹象。

二、重点化工品分析

1. 地产相关产品

• MDI：低负荷运行，库存开始去化，需关注外需情况。
• 钛白粉：库存开始去化，价格有望回升。
• PVC：正常运行库存较高，未来需求有望随地产回暖而上行。
• 纯碱：高库存低负荷，需关注需求变化。

2. 农化产品

• 氯化钾：价格处于历史低位，海外供给冲击导致库存高企。
• 硫酸钾：价格处于历史低位，但库存同比明显下降。
• 尿素：景气适中，库存小幅去化。
• 磷酸一铵：价格和价差分位数均处于低位，未来有望改善。
• 草甘膦：库存去化，外需依赖严重，有望受益于需求回暖。

3. 纺服相关产品

• 涤纶长丝：价格处于历史低位，供需格局改善，有望逐步回升。
• 氨纶：价格和价差分位数处于低位，但未来有望改善。
• 粘胶短纤：价格处于历史低位，库存较高，短期需求恢复有限。
• 分散黑：价格处于历史低位，但未来有望改善。

三、重点化工品龙头分析

四、风险提示

• 原油价格下跌：国际油价波动可能抑制化工品价格。
• 宏观经济下行：可能影响化工品需求，导致价格下跌。
• 疫情持续发酵：可能对行业供需造成长期影响。
• 产能投放不及预期：可能影响行业供需格局，压制价格上涨空间。

总结

当前化工品市场正处于周期波动的低位，但已逐步恢复。随着需求回暖和库存去化，部分产品价格和价差分位数出现改善，未来有望逐步上涨。多数化工龙头PB估值处于历史低位，具备较高的投资价值。然而，需关注原油价格、宏观经济和疫情对行业的影响，以及产能投放进度是否符合预期。