> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货研究院双粕周报总结 ## 核心内容 本周双粕市场整体呈现上涨趋势，主要受到美豆减产预期的提振。尽管国内供应相对宽松，但成本端的支撑力量增强，使得远月合约表现优于近月。分析师贾晖与曹以康对市场进行了详细分析，重点关注了国内外供需变化、成本驱动因素以及市场情绪。 --- ## 主要观点 ### 国际市场动态 - **美豆减产预期增强**：ProFarmer巡查数据显示，印第安纳州和内布拉斯加州大豆结荚数低于去年同期及三年均值，且美豆产区干旱比例高达26%，远高于去年同期的9%。 - **巴西供应相对充足**：巴西大豆产量预估为1.7488亿吨，同比增加5.3%。8月大豆出口量预计为1056万吨，略低于上周预估的1088万吨，但豆粕出口量维持稳定。 - **超强厄尔尼诺事件预期**：赤道中东太平洋海表温度持续走高，预计在2023年11月至12月达到峰值，可能抬升远期进口成本。 ### 国内市场动态 - **供应宽松现实未改**：全国油厂开机率维持在67.98%的高位，豆粕库存持续增加，但因美豆利多，油厂挺粕动力显著提升。 - **成交重心后移**：豆粕现货成交量下降，远月基差成交增加，采购重心向远月转移。 - **饲料需求偏弱**：表观消费量连续回落，需求强度弱于去年同期，中期需求偏弱。 --- ## 关键信息 ### 供应与库存 - **全国豆粕库存**：截至8月14日，豆粕库存为115.38万吨，周环比+5.82%、同比+13.71%，处于近两年季节性高位。 - **豆粕仓单**：截至8月20日，豆粕注册仓单31120手，周环比+23.91%，压制近月合约。 - **菜籽库存与压榨量**：沿海菜籽库存持续累库，菜粕库存则呈现去库趋势，显示需求韧性。 ### 成本与利润 - **豆粕成本支撑**：成本端驱动偏多，远月合约受成本托底，9-5价差297元/吨，月差结构利多远月。 - **菜粕进口亏损**：加拿大进口菜籽盘面榨利-206元/吨，现货榨利-259元/吨，进口窗口关闭，买船受抑。 - **张家港压榨利润**：截至8月20日，张家港现货压榨利润196.8元/吨，环比+43.0元/吨，但同比-8.47%。 ### 市场趋势与策略 - **趋势建议**：逢低关注远月合约多单机会，若ProFarmer巡查结果证实单产下修，成本支撑将强化，策略有效期延续至9月USDA报告。 - **潜在反转风险**：美豆单产证伪、国内豆粕库存持续累积、养殖利润虽边际修复但补库意愿不足。 --- ## 下周关注事项 - **ProFarmer全美大豆产量及单产预估**：重点关注是否证实单产下修。 - **美联储杰克逊霍尔讲话**：可能影响全球市场情绪及资金流向。 - **国内油厂开机率与压榨量周度数据**：反映原料供应情况。 - **USDA出口销售数据**：影响市场对全球供需的判断。 - **CFTC持仓变化**：反映市场投机情绪。 --- ## 品种间对比 - **豆粕与菜粕价差分化**：豆粕1-9价差34元/吨，处近两年低位；9-5价差297元/吨，同比+41元/吨。菜粕9-5价差7元/吨，同比-143元/吨，近月支撑显著弱于豆粕，需警惕套利风险。 --- ## 饲料与养殖数据 - **饲料产量稳增**：全国月度饲料产量2911万吨，环比+0.73%、同比+5.20%，即期需求平稳。 - **生猪存栏**：截至6月30日，生猪存栏42491万头，同比+0.10%，消费基数刚性。 - **能繁母猪存栏**：同比-6.51%，加速去化预示远期需求收缩。 - **蛋鸡养殖利润**：截至8月14日，蛋鸡养殖利润0.93元/只，远高于去年同期。 - **肉鸡养殖盈利**：截至8月21日，肉鸡养殖盈利-0.64元/只，显示盈利承压。 --- ## 免责声明 - 本报告仅用于参考，不构成任何交易要约或邀请。 - 报告信息来源于公开资料，中辉期货对其准确性与完整性不作保证。 - 投资决策需基于个人独立判断，风险由实际操作者承担。 - 报告内容不代表中辉期货官方立场，且可能随市场变化而调整。 --- ## 总结 本周双粕市场受美豆减产预期推动上涨，国内供应宽松但成本端支撑增强，远月合约表现优于近月。豆粕现货成交降温，远月放量，采购重心后移。菜粕则呈现被动累库与主动去库并存的局面，需求韧性显现，但远期供应压制仍存。分析师建议关注远月合约多单机会，同时警惕潜在反转风险，如美豆单产证伪或国内库存持续累积。下周需重点关注ProFarmer巡查结果、USDA报告、美联储讲话及国内供需数据。