20150825-上海证券-固定收益研究晨报_股市遭遇黑色星期一_债市收益率进一步下降_19页_715kb

报告摘要

债市研究报告总结 - 2015年08月25日

核心内容概述

本报告聚焦于2015年8月25日中国债市的市场表现与动态，分析了流动性、利率债、信用债市场以及相关风险提示，同时汇总了当日及近期的债券发行与上市信息。

主要观点

1. 流动性分析

市场表现：昨日货币市场利率小幅波动，各期限涨跌互现。
具体数据：1天期质押式回购利率上行1.98BP至1.8757%，7天期利率下行2.16BP至2.5542%，14天期利率上行2.07BP至2.7392%。
股市影响：受全球股市“黑色星期一”影响，沪指大跌8.49%，市场恐慌情绪加剧，预计央行将采取更多措施维稳市场，本月末流动性状况有待改善。

2. 利率债分析

整体趋势：利率债收益率整体下行，国债、政策性金融债中长端收益率下降1-2BP。
具体变化：
- 国债：1年期和3年期收益率上行2BP，7年期和10年期收益率分别下行1BP和3BP。
- 政策性金融债：3年期收益率下行1BP至3.32%，5年期下行1BP至3.56%，10年期下行2BP至3.86%。
市场指数：中债综合指数（净价）上涨0.0353%，中债综合指数（财富）上涨0.0744%。
预期：在资金面紧张和避险情绪推动下，利率仍将继续下行。

3. 信用债市场

收益率波动：银行间信用债高等级品种收益率小幅波动，AAA级企业债短端整体下行。
具体数据：
- 1年期AAA级企业债收益率下行4BP至3.22%。
- 3年期AAA级企业债收益率维持在3.78%。
- 5年期AAA级企业债收益率下行1BP至4.12%。
- 7年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.35%。
- 10年期AAA级企业债收益率维持在4.47%。
市场动态：股市暴跌引发避险情绪，资金回流债市，收益率较高的信用债更受青睐。
养老金入市：长期来看，养老金入市有望支撑信用债市场发展。

关键信息

一、债市展望

流动性：央行仍需采取措施改善市场流动性，本月末考核时点流动性状况值得关注。
利率债：收益率下行趋势明显，市场避险情绪推动利率进一步下降。
信用债：投资者避险情绪增强，资金回流债市，收益率较高的信用债更受青睐。

二、债市回顾

银行间本币市场：昨日成交359笔，总计2387.59亿元，较上周五减少185.15亿元。
质押式回购：成交4101笔，总计16396.8495亿元，较上周五增加874.5238亿元。
现券买卖：成交3210笔，总计3301.1006亿元，较上周五减少248.8960亿元。
债券成交：国债、政策性金融债收益率中长端整体下行。

三、风险提示

神华中煤业绩下滑：神华半年报显示利润总额同比下降37.4%，中煤上半年亏损，行业仍处于寒冬。
万科转型压力：净利润增速创13年来最低，高管离职频发，影响企业稳定发展。
北京现代销量下滑：7月销量同比下滑32.4%，集团进行人事调整，未来可能涉及产能、产品、价格及售后等环节。

债券发行与上市信息

1. 近期待发行债券

银行间市场：
- 15恒金2C（资产支持证券，固定利率，发行日2015-8-25，金额3.92亿元，期限2.90年）
- 15七冶MTN001（中期票据，累进利率，发行日2015-8-25，金额2亿元，期限3年）
- 15济南高新MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额20亿元，期限5年）
- 15金山CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额2亿元，期限1年）
- 15恒金2B（资产支持证券，固定利率，发行日2015-8-25，金额3.3亿元，期限1.4年）
- 15西青经开CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额5亿元，期限1年）
- 15恒金2A（资产支持证券，固定利率，发行日2015-8-25，金额20亿元，期限0.65年）
- 15黔轮胎MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额7亿元，期限5年）
- 15鲁金茂CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额4亿元，期限1年）
- 15云工投CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额5亿元，期限1年）
- 15巨化MTN001（中期票据，累进利率，发行日2015-8-25，金额5亿元，期限5年）
- 15鄂长投CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额4亿元，期限1年）
- 15西北院MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额3亿元，期限3年）
- 15峰峰CP003（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额5亿元，期限1年）
- 15潍坊银行二级（金融债，固定利率，发行日2015-8-25，金额15亿元，期限10年）
- 15格林美CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额3亿元，期限1年）
- 15祁连山MTN002（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额1亿元，期限3年）
- 15闽投MTN002（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额30亿元，期限5年）
- 15轻纺MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额8亿元，期限5年）
- 15牧工商MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额6亿元，期限3年）
- 15中南建设MTN002（中期票据，累进利率，发行日2015-8-25，金额24亿元，期限5年）
- 15农发12（增4）（金融债，固定利率，发行日2015-8-25，金额40亿元，期限7年）
- 15农发16（增4）（金融债，固定利率，发行日2015-8-25，金额90亿元，期限1年）
- 15壮国投CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额7亿元，期限0.74年）
- 15张家界经投CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额8亿元，期限1年）
- 15青投CP002（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额6亿元，期限1年）
- 15农发20（金融债，固定利率，发行日2015-8-25，金额50亿元，期限5年）
- 15潞安CP002（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额30亿元，期限1年）
- 15华西能源MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额4亿元，期限3年）
- 15万向CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额15亿元，期限1年）
- 15首开CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额7亿元，期限1年）
- 15华电工程CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-25，金额10亿元，期限1年）
- 15厦路桥MTN002（中期票据，固定利率，发行日2015-8-25，金额5亿元，期限5年）
- 15中金集SCP002（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额20亿元，期限0.74年）
- 15闽电子SCP004（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额3亿元，期限0.74年）
- 15厦钨MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-26，金额3亿元，期限3年）
- 15包钢CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额25亿元，期限1年）
- 15合工投CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额5亿元，期限1年）
- 15国开15（增5）（金融债，固定利率，发行日2015-8-26，金额30亿元，期限1年）
- 15天业MTN002（中期票据，固定利率，发行日2015-8-26，金额10亿元，期限5年）
- 15北控集SCP003（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额20亿元，期限0.74年）
- 15通州建总CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额2.5亿元，期限1年）
- 15国开16（增6）（金融债，固定利率，发行日2015-8-26，金额70亿元，期限7年）
- 15港安SCP004（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额20亿元，期限0.74年）
- 15中粮SCP005（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额55亿元，期限0.74年）
- 15恒逸CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额9亿元，期限1年）
- 15萧国资MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-26，金额10亿元，期限5年）
- 15云城投CP002（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-26，金额10亿元，期限1年）
- 15国开17（增发）（金融债，固定利率，发行日2015-8-26，金额30亿元，期限3年）
- 15中铝MTN002（中期票据，固定利率，发行日2015-8-26，金额15亿元，期限3年）
- 15日照银行02（金融债，固定利率，发行日2015-8-27，金额10亿元，期限3年）
- 15浙商集CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-27，金额7亿元，期限1年）
- 15国开13（增8）（金融债，固定利率，发行日2015-8-27，金额50亿元，期限5年）
- 15常高新MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-27，金额6亿元，期限5年）
- 15西宁经开CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-27，金额6亿元，期限1年）
- 15希望六和CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-27，金额8亿元，期限1年）
- 15三峡MTN003（中期票据，固定利率，发行日2015-8-27，金额50亿元，期限7年）
- 15南浦口CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-27，金额6亿元，期限1年）
- 15国开10（增22）（金融债，固定利率，发行日2015-8-27，金额80亿元，期限10年）
- 15外贸租赁（金融债，固定利率，发行日2015-8-27，金额20亿元，期限3年）
- 15陕西债13（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额35.34亿元，期限3年）
- 15陕西债14（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额52.8亿元，期限5年）
- 15陕西债18（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额39.4亿元，期限5年）
- 15陕西债17（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额26.3亿元，期限3年）
- 15陕西债20（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额26.3亿元，期限10年）
- 15陕西债24（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额1亿元，期限10年）
- 15陕西债23（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额1.5亿元，期限7年）
- 15陕西债22（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额1.5亿元，期限5年）
- 15希望六和CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-27，金额8亿元，期限1年）
- 15三峡MTN003（中期票据，固定利率，发行日2015-8-27，金额50亿元，期限7年）
- 15国开10（增22）（金融债，固定利率，发行日2015-8-27，金额80亿元，期限10年）
- 15陕西债15（地方政府债，固定利率，发行日2015-8-28，金额52.8亿元，期限7年）
- 15常高新MTN001（中期票据，固定利率，发行日2015-8-26，金额6亿元，期限5年）
- 15西宁经开CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-27，金额6亿元，期限1年）
- 15温公用MTN002（中期票据，固定利率，发行日2015-8-26，金额5亿元，期限5年）
- 15内豪华电MTN002（中期票据，固定利率，发行日2015-8-27，金额6亿元，期限3年）
- 15希望六和CP001（短期融资券，固定利率，发行日2015-8-27，金额8亿元，期限1年）
- 15三峡MTN003（中期票据，固定利率，发行日2015-8-27，金额50亿元，期限7年）
- 15国开10（增22）（金融债，固定利率，发行日2015-8-27，金额80亿元，期限10年）

2. 近期上市债券

银行间市场：
- 15赣能源MTN002（中期票据，金额5亿元，期限5年，票面利率5.90%，上市日收益率5.91%，偏离度-1.15BP）
- 15皖淮海CP001（短期融资券，金额3亿元，期限1年，票面利率5.78%，上市日收益率5.83%，偏离度-5.06BP）
- 15晋商银行二级（金融债，金额20亿元，期限10年，票面利率5.80%，上市日收益率5.80%，偏离度0.02BP）
- 15广弘交建MTN001（中期票据，金额5亿元，期限5年，票面利率5.35%，上市日收益率5.37%，偏离度-2.31BP）
- 15日月首饰SCP001（短期融资券，金额8亿元，期限0.74年，票面利率5.10%，上市日收益率5.31%，偏离度-21.14BP）
- 15七匹狼MTN002（中期票据，金额10亿元，期限3年，票面利率5.09%，上市日收益率5.12%，偏离度-2.75BP）
- 15烟台港MTN002（中期票据，金额5亿元，期限5年，票面利率5.10%，上市日收益率5.11%，偏离度-1.14BP）
- 15申江两岸MTN001（中期票据，金额10亿元，期限5年，票面利率4.74%，上市日收益率4.76%，偏离度-1.59BP）
- 15鲁宏桥CP002（短期融资券，金额10亿元，期限1年，票面利率3.79%，上市日收益率4.50%，偏离度-71.17BP）
- 15铁物资SCP004（短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率4.40%，上市日收益率4.40%，偏离度0.16BP）
- 15南电MTN002（中期票据，金额50亿元，期限5年，票面利率4.07%，上市日收益率4.07%，偏离度0.00BP）
- 15华能集CP002（短期融资券，金额40亿元，期限1年，票面利率3.05%，上市日收益率3.05%，偏离度0.00BP）
- 15祁连山MTN001（中期票据，金额1亿元，期限7年，票面利率5.18%，上市日收益率5.18%，偏离度0.00BP）

3. 今日上市债券

银行间市场：
- 15国开10（增21）（金融债，金额300亿元，期限3年，票面利率4.95%，上市地点银行间）
- 15南电MTN002（中期票据，金额50亿元，期限5年，票面利率4.07%，上市地点银行间）
- 15华能集CP002（短期融资券，金额40亿元，期限1年，票面利率3.05%，上市地点银行间）
- 15华能集CP002（短期融资券，金额40亿元，期限1年，票面利率3.05%，上市地点银行间）
- 15华能集CP002（短期融资券，金额40亿元，期限1年，票面利率3.05%，上市地点银行间）
- 15华能集CP002（短期融资券，金额40亿元，期限1年，票面利率3.05%，上市地点银行间）

总结

本报告综合分析了2015年8月25日债市的流动性、利率债和信用债市场动态，指出市场整体呈现避险情绪上升、利率债收益率下行、信用债受追捧的趋势。同时，也提示了神华中煤业绩下滑、万科转型困难、北京现代销量下跌等风险因素。在发行与上市方面，多个债券项目在银行间市场和交易所市场推出，涵盖金融债、中期票据、短期融资券等多种类型，显示出债市活跃度较高。

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