20221130-弘业期货-月报_宏观基本面稳定_铜价回归震荡区间_10页_1mb

宏观基本面稳定，铜价回归震荡区间 总结

核心内容

本报告分析了2022年11月铜价走势及影响因素，指出当前铜价处于区间震荡状态，短期内受美联储加息预期和全球经济疲软影响，但中长期来看，国内经济基本面稳定，铜需求有所回升，铜价有望温和反弹。

主要观点

• 铜价走势：11月中旬铜价脱离震荡区间大幅上涨，但随后因全球经济数据疲软和美联储加息预期重压，再度回落至震荡区间内。
• 中期展望：预计12月铜价将延续区间震荡或温和反弹走势，沪铜上方压力位为68000点，下方支撑位为63000点。
• 政策影响：央行降准25基点低于市场预期，国内资金面偏紧。但降准及房地产融资政策的出台，可能对房地产行业起到一定支撑作用。
• 经济数据：国内经济整体保持稳定，但制造业和房地产行业面临一定压力；汽车行业成为国内经济增长的重要动力。
• 全球形势：美国和欧洲经济数据偏弱，美联储加息预期持续，欧洲央行强调继续加息，全球铜价承压。

关键信息

一、行情回顾

• 2022年5月初至6月中旬，美联储多次加息，导致铜价持续下跌。
• 7月下旬铜价见底并开始温和反弹，随后在汇率影响下维持区间震荡。
• 11月中旬铜价一度冲高至65000点，但因全球经济数据疲软和加息预期，再次回落。
• 11月铜价走势表明中期可能有转势机会。

二、影响因素分析

1. 国内经济数据整体稳定

• 铜产量：1-7月同比增长2.4%，8-10月持续回升，1-10月累计同比增长3.7%。
• 房地产行业：1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，新开工面积同比降幅缩窄至-37.8%，但整体仍面临较大压力。
• 汽车行业：1-8月汽车产量同比增长6.1%，9-10月继续大幅上升，成为国内经济增长的主要动力。
• 制造业：11月官方制造业PMI降至48，低于预期，表明制造业仍处收缩区间。

2. 刺激政策不断，国内经济整体稳定

• 国家统计局数据显示，10月规模以上工业增加值同比增长5%，社会消费品零售总额同比下降0.5%，固定资产投资同比增长5.8%。
• 就业数据方面，1-10月全国城镇调查失业率平均值为5.6%，显示就业市场相对稳定。
• 虽然10月数据不及预期，但政策支持可能在年后推动经济回暖，有色金属或将延续震荡走势。

3. 美欧经济数据偏弱，美联储加息预期稳定

• 美国经济：11月制造业PMI降至47.6，服务业PMI为46.1，消费者信心指数为56.8，均低于预期。
• 欧洲经济：欧元区制造业PMI为47.3，连续五个月低于荣枯线；工业景气指数降至-2，为2021年以来新低。
• 通胀与加息：美国10月CPI数据低于预期，强化了12月可能放缓加息的预期；但美联储官员仍强调通胀未实质性缓解，未来加息周期可能较长。
• 全球铜库存：全球铜库存持续下降，尤其保税区铜库存降至新低，显示市场供应紧张。

洋山铜溢价分析

• 洋山铜溢价反映内外盘铜价差异及国内进口需求。
• 2022年上半年溢价上升，8月中旬受人民币贬值和季节性因素影响，沪伦比上行。
• 11月洋山铜溢价从高点回落，显示国内现货需求复苏，市场预期趋于理性。

后市展望

• 铜价在11月震荡中反映市场对美联储加息周期的担忧。
• 国内制造业和房地产数据疲软，但汽车行业表现强劲，支撑铜需求。
• 预计12月铜价将维持震荡格局，或温和反弹，关键支撑位63000，压力位68000。

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