20250908-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_美国气价上涨_欧洲_中国气价持平_九丰能源一体化持续推进_13页_941kb

燃气行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年9月5日全球及中国天然气价格走势、供需情况、顺价政策进展、重要公告与事件，以及投资建议与风险提示，重点围绕美国、欧洲及中国天然气市场展开。

主要观点与关键信息

1. 价格跟踪

• 美国气价上涨：截至2025/09/05，美国HH天然气价格周环比上涨6.0%至0.8元/方。
• 欧洲气价微涨：欧洲TTF价格周环比上涨0.8%至2.7元/方，但整体仍保持稳定。
• 中国气价持平：中国LNG出厂价与到岸价周环比分别下降0.5%与上涨4.3%，至2.8元/方与2.9元/方。
• 供需分析：
  • 美国：天然气总供应量周环比下降0.6%至1119亿立方英尺/日，总需求下降3%至996亿立方英尺/日。储气量周环比增加550亿立方英尺至32720亿立方英尺。
  • 欧洲：天然气供给周环比下降4.1%至55946GWh，其中库存消耗增加4.2%，挪威管道气下降13.7%。燃气发电量下降22.2%至736.2GWh，库存库容率78.51%，同比降低14.1个百分点。
  • 中国：2025年1-7月天然气表观消费量同比微增0.3%至2461亿方，主要受2024年暖冬影响。产量同比增加6.1%至1525亿方，进口量同比下降7.1%至986亿方。

2. 顺价进展

• 居民顺价推进：2022~2025年8月，全国65%的地级及以上城市进行了居民用气顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 价差修复空间：2024年龙头城燃公司价差为0.53~0.54元/方，2025年上半年价差普遍修复0.01元/方。配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍有10%修复空间，顺价政策将继续推进。

3. 重要公告

• 九丰能源：2025年5月9日至2026年5月8日期间计划回购2-3亿元，用于减少注册资本，累计回购362.15万股，平均价格在25.52元至30.71元之间。

4. 重要事件

• 美气进口关税下调：2025年8月12日，美气进口关税税率由140%降至25%，提升了美气回国的经济性。
• 欧盟放宽天然气储存目标：欧洲议会和欧盟成员国谈判代表同意放宽天然气储存目标，允许偏离90%满库目标10个百分点，延长完成目标的时间。
• 国内管道运输价格机制改革：国家发改委和能源局发布指导意见，规范省内天然气管道运输价格，统一采用“准许成本加合理收益”模式，降低管输费，提升行业效率。

5. 投资建议

• 重点推荐：
  • 城燃公司：新奥能源（25股息率5.1%）、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源。
  • 海外气源企业：九丰能源、新奥股份、佛燃能源。
  • 能源自主可控企业：新天然气、蓝焰控股。
• 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。
• 投资逻辑：供给宽松，成本优化，价格机制理顺，需求逐步恢复，关注关税变化对美气进口企业的影响，以及国内顺价政策带来的盈利修复空间。

6. 风险提示

• 经济增速不及预期：可能抑制天然气消费增长。
• 极端天气与国际局势变化：可能导致气价波动，影响企业盈利。
• 安全经营风险：天然气易燃易爆，存在安全风险。

总结

本报告指出，2025年9月，美国天然气价格周环比上涨，欧洲与国内气价保持稳定。国内天然气需求恢复缓慢，但顺价政策稳步推进，价差修复空间仍存在。美气进口关税下降提升了其经济性，而欧盟放宽储存目标有助于缓解供需矛盾。投资建议关注成本优化、顺价推进、海外气源及能源自主可控相关企业。同时，提醒投资者注意经济、天气及安全等风险。