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每日晨报总结 - 2023年3月6日

核心内容

1. 哔哩哔哩业务调整与市场表现

• 业务调整：哔哩哔哩通过业务调整加速毛利率改善，盈亏平衡的确定性提升。
• 财务表现：2022年4季度收入为61亿元人民币，符合预期，同比和环比均增长6%；调整后净亏损为13亿元，低于预期的15亿元。
• 分部业绩：
  • VAS（增值服务）收入同比增24%，主要受直播带动。
  • 广告收入同比降5%、环比增12%，其中效果广告同比增超50%。
  • 游戏收入同比增16%，2季度将有新游上线。
• 展望：
  • 2023年收入预期下调6%至248亿元（同比增13%）。
  • 预计调整后净亏损率收窄17个百分点至-14%。
• 估值：基于10年DCF模型，维持目标价33美元/256港元，对应3.6倍2023年市销率。
• 评级：买入。
• 风险提示：短视频未成年防沉迷细则落地可能对收入增长造成负面影响。

2. 互联网行业分析

• 行业评级：领先。
• 主要观点：
  • 游戏市场有望逐季回暖，新游上线加速。
  • 腾讯和网易在2023年1-2月内地手游流水分别同比增1%和5%。
  • 《逆水寒手游》计划于6月30日上线，预约人数达1556万。
  • 《蛋仔派对》已在英国、荷兰等海外市场测试，今年或公测。
  • 预计2季度游戏收入将改善，利好股价。
• 投资启示：接触型消费（如服装、餐饮）有望加快复苏，看好啤酒、餐饮及体育用品产业链。

3. 全球主要指数表现

• 恒指：收盘价20,568，升跌0.54%，年初至今升跌2.60%。
• 国指：收盘价6,940，升跌1.20%，年初至今升跌3.50%。
• 上A：收盘价3,489，升跌0.54%，年初至今升跌7.74%。
• 上B：收盘价298，升跌0.24%，年初至今升跌5.52%。
• 深A：收盘价2,251，升跌-0.02%，年初至今升跌8.94%。
• 深B：收盘价1,227，升跌0.27%，年初至今升跌6.02%。
• 道指：收盘价33,391，升跌1.17%，年初至今升跌0.74%。
• 标普500：收盘价4,046，升跌1.61%，年初至今升跌5.37%。
• 纳指：收盘价11,689，升跌1.97%，年初至今升跌11.68%。
• 英国富时100：收盘价7,947，升跌0.04%，年初至今升跌6.65%。
• 法国CAC：收盘价7,348，升跌0.88%，年初至今升跌13.51%。
• 德国DAX：收盘价15,578，升跌1.64%，年初至今升跌11.88%。

4. 主要商品及外汇价格

• 布兰特原油：收盘价84.34，三个月升跌-1.41%，年初至今升跌-1.83%。
• 期金：收盘价1,847.70，三个月升跌2.88%，年初至今升跌1.54%。
• 期银：收盘价21.09，三个月升跌-6.70%，年初至今升跌-11.92%。
• 期铜：收盘价8,945.00，三个月升跌7.23%，年初至今升跌6.65%。
• 日圆：收盘价136.34，三个月升跌-0.63%，年初至今升跌-3.22%。
• 英镑：收盘价1.20，三个月升跌-1.96%，年初至今升跌-0.43%。
• 欧元：收盘价1.06，三个月升跌1.18%，年初至今升跌-0.70%。
• HIBOR：3.82，三个月升跌-28.61%，六个月升跌41.02%。
• 美国10年债息：3.97，三个月升跌13.12%，六个月升跌24.26%。

5. 恒指技术走势

• 恒生指数：20,567.54。
• 50天平均线：21,220.01。
• 200天平均线：19,048.80。
• 14天强弱指数：47.44。
• 沽空（百万港元）：18,096。

6. 消费行业周报

• 奈雪的茶：2月同店销售额同比持平，是2022年以来首次，预计2023年集团层面有望实现盈利。
• 优衣库：2月日本同店/总销售额同比增长21%/26%，较1月显著回升。
• 江南布衣：2023财年上半年收入同比下降5%，主要由于内地收入下降，但毛利率同比提升1.4个百分点。
• 婴儿奶粉：健合预计2022年收入实现低双位数增长，EBITDA有中高单位数增长，但经调整可比净利润下降20-30%。
• 啤酒：百威亚太2022年全年内生收入同比增长0.7%，利润率略低于预期，但预计将经历周期性复苏和结构性上升趋势，维持买入，上调目标价至30港元。
• 投资启示：啤酒、餐饮板块在1、2月渠道和客流恢复良好，叠加政策层面促销费活动，预计接触型消费（如服装、餐饮）将加快复苏，看好华润啤酒、九毛九、滔搏、宝胜。

7. 本周经济数据

• 美国：
  • 3月10日：非农业生产力增长（千）市场预期为200.00，上次数据为517.00。
  • 3月10日：失业率市场预期为3.50%，上次数据为3.40%。
• 中国：无相关数据公布。

主要观点

• 哔哩哔哩业务调整显著提升了毛利率和盈亏平衡的确定性，预计2023年收入和利润将改善。
• 游戏市场回暖迹象明显，新游上线将推动收入增长，尤其是腾讯和网易。
• 恒指表现良好，市场情绪向好，但需警惕政策对未成年人的影响。
• 主要商品价格波动较小，但外汇市场出现一定调整。
• 消费行业整体呈现复苏迹象，尤其是啤酒和餐饮板块。

关键信息

• 哔哩哔哩：目标价33美元，潜在涨幅53%，业务调整加速毛利率改善。
• 腾讯：《黎明觉醒》上线，预计1季度/2季度收入约1亿元/4-6亿元。
• 网易：2023年游戏储备丰富，预计收入增长。
• 百威亚太：上调目标价至30港元，预计从周期性复苏和结构性上升趋势中受益。
• 恒指：当前处于上升趋势，但需关注市场波动。
• 消费行业：预计2季度数据改善，利好股价，看好啤酒、餐饮及体育用品产业链。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 落后：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 行业评级：
  • 领先：预期行业未来12个月的表现优于大盘。
  • 同步：预期行业未来12个月的表现与大盘一致。
  • 落后：预期行业未来12个月的表现弱于大盘。

分析员披露

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