20230306-交银国际证券-每日晨报_7页_368kb

报告摘要

本日报送涵盖多个行业及市场分析，重点包括哔哩哔哩、互联网行业、恒生指数、主要商品及外汇价格、消费行业、以及交银国际的研究报告与披露信息。整体内容聚焦于企业财务表现、行业趋势、市场估值及投资建议等方面。

业务调整：哔哩哔哩加速业务调整，毛利率有所改善，盈亏平衡的确定性提升。
财务表现：
- 收入：2022年4季度为61亿元人民币，符合预期，同比与环比均增长6%。
- 调整后净亏损：13亿元人民币，低于预期的15亿元人民币。
业务板块：
- VAS收入：同比增长24%，主要受直播带动。
- 广告收入：同比下降5%，但环比增长12%，其中效果广告同比增长超50%。
展望：
- 2023年收入预计为248亿元人民币（同比增13%），调整后净亏损率收窄至-14%。
- 增值服务：预计增长19%，看好StoryMode对直播渗透和付费转化的促进。
- 广告收入：预计同比增长23%，受益于宏观复苏和DAU增长，以及StoryMode提升广告效率。
- 游戏收入：预计增长16%，2季度内地和海外分别有2和6款新游上线。
估值：基于2023-2032年10年DCF模型，目标价为33美元/256港元，对应3.6倍2023年市销率。
评级：买入。
风险提示：短视频未成年防沉迷细则落地可能对收入增长产生负面影响。

新游上线：腾讯和网易等公司陆续公布新游计划，预计游戏收入将从2季度起逐季改善。
腾讯表现：
- 1-2月内地手游流水同比增长1.5亿元，海外流水同比下降5.7亿元。
- 《黎明觉醒》2月贡献约9000万元流水增量，预计1季度/2季度收入分别为1亿元/4-6亿元。
网易表现：
- 《逆水寒手游》计划于6月30日上线，预约人数达1556万。
- 《蛋仔派对》已在英国、荷兰等市场测试，今年有望公测。
投资启示：游戏市场有望回暖，看好腾讯、网易等公司的表现。

指数	收盘价	升跌%	年初至今升跌%
恒指	20,568	0.54	2.60
国指	6,940	1.20	3.50
上A	3,489	0.54	7.74
上B	298	0.24	5.52
深A	2,251	-0.02	8.94
深B	1,227	0.27	6.02
道指	33,391	1.17	0.74
标普500	4,046	1.61	5.37
纳指	11,689	1.97	11.68
英国富时100	7,947	0.04	6.65
法国CAC	7,348	0.88	13.51
德国DAX	15,578	1.64	11.88

商品	收盘价	三个月升跌%	年初至今升跌%
布兰特	84.34	-1.41	-1.83
期金	1,847.70	2.88	1.54
期银	21.09	-6.70	-11.92
期铜	8,945.00	7.23	6.65
日圆	136.34	-0.63	-3.22
英镑	1.20	-1.96	-0.43
欧元	1.06	1.18	-0.70

报告日期：12月13日、2月28日、2月16日、1月13日等。
主要行业展望：
- 互联网行业：业绩和估值双修复。
- 燃气行业：经济重启的利好已反映，关注公司自身驱动因素。
- 医药行业：创新升级，需求反弹。
- 新能源行业：风光装机放量，成本下降利好项目开发。
- 科技行业：自主可控是主线。
- 汽车行业：大型整车企业将跑赢市场。
- 消费行业：成本通胀缓和，消费回升蓄势待发。
个股评级：
- 哔哩哔哩：买入。
- 百威亚太：买入。
- 蔚来汽车：中性。
- 信义能源：下调目标价。
- 信义光能：下调至中性。
- 新世界发展：中期业绩符合预期，降杠杆计划有望提升股价。
- 网易：剔除一次性费用后，业绩符合预期，2023年游戏储备丰富。
- 阿里巴巴：业绩超预期，2023年收入恢复增长。
- 爱奇艺：会员收入创新高，成本优化带动利润超预期。
- 百度：广告稳健恢复，文心一言将引领搜索行业代际变革。
- 京东：上线百亿补贴，对行业格局影响有限。