20230306-东兴证券-东兴晨报_10页

文档总结

核心内容概述

本文档为2023年3月6日的市场分析报告，涵盖多个行业的研究与推荐，包括传媒、餐饮旅游、电力设备、银行、有色金属和基础化工等。报告重点分析了云音乐与QQ音乐的竞争格局、科锐国际的业绩表现、电力设备与新能源行业趋势、银行业投资机会、银泰黄金的经营状况及利尔化学的业绩增长。

网络音乐行业分析：云音乐 vs QQ音乐

主要观点

• 竞争维度：云音乐与QQ音乐的竞争聚焦于社区维度，QQ音乐具有版权优势，而云音乐以UGC模式为核心，打造互动音乐社区。
• 社区活跃度：云音乐通过“我的歌单广场”、“动态”、“村民广场”、“圈子”等功能提升用户互动，营造更强的社区氛围。
• 变现潜力：云音乐通过音频直播（LOOK直播 & 语聊房）功能实现社区变现，2022年社交娱乐服务收入达52.9亿元，同比增长43.1%。
• 用户转化：云音乐的社区氛围和推荐机制有助于将听歌用户转化为音频直播付费用户，社交娱乐板块月均付费人数达149万人，付费率达0.8%。

关键信息

• 云音乐歌单可编辑，设有“我的歌单广场”及歌单排行榜功能，用户可自由分类与查看。
• 云音乐评论区互动性强，评论数与点赞数均高于QQ音乐。
• 云音乐的社区互动功能借鉴了微博、微信朋友圈、贴吧、豆瓣等社交平台的特色。
• 投资建议：看好云音乐发展为用户规模庞大、富有活力的年轻人音乐社区，预计2023-2025年净利润分别为2.85亿元、9.34亿元、14.76亿元，对应PE分别为54X、17X、10X，给予2024年30XPE估值，对应每股目标价134.0元人民币（150.0港元），维持“强烈推荐”评级。

科锐国际：业绩符合预期，疫后复苏可期

主要观点

• 业绩表现：2022年实现营业收入90.93亿元，同比增长29.7%；归母净利润2.91亿元，同比增长15.16%。
• 业务结构：灵活用工业务增长显著，猎头业务受疫情影响阶段性承压，但预计全年仍保持增长。
• 技术投入：公司持续加大技术投入，推动数字化转型与“技术+服务+平台”生态建设。
• 投资建议：公司作为人服与灵工头部企业，有望持续享受行业扩容红利，维持“推荐”评级。

关键信息

• 2022年Q4营收22.74亿元，同比增长24.2%；归母净利润0.73亿元，同比增长14.0%。
• 经营性现金流净额3.39亿元，同比增长893.5%，现金流大幅改善。
• 2023年疫情后经济复苏趋势明确，劳动力市场恢复带动公司收入和业绩反弹。

电力设备与新能源行业：硅料价格反弹接近尾声

主要观点

• 市场回顾：2023年2月电力设备及新能源板块下跌5.08%，同期沪深300下跌2.1%。
• 行业趋势：随着硅料供应逐步释放，电站回报率提升将刺激光伏地面电站建设需求。
• 政策支持：国家发改委等发布绿电交易相关通知，支持新能源产业发展。
• 投资建议：建议关注赛伍技术、阳光能源、天合光能、明阳智能、龙蟠科技等优质新能源企业。

关键信息

• 2月硅料价格大幅反弹，多晶硅致密料现货均价为230元/kg。
• 光伏产业链利润重分配趋势明显，利好大储、一体化组件企业和非硅环节。
• 风险提示：新能源装机不及预期、产业链价格上涨或影响下游需求。

银行业：经济升温，板块估值修复可期

主要观点

• 投资观点：实体经济及预期逐步升温，银行板块基本面回稳、估值修复的戴维斯双击行情可期。
• 行情回顾：2月银行板块小幅下跌，跑输沪深300，农商行表现更优。
• 行业跟踪：信贷需求较好，利率下行背景下银行加快信贷储备项目资金投放。
• 个股跟踪：21家上市银行公布业绩快报，8家净利润增速环比提升，11家在20%以上。

关键信息

• 2月末银行板块PB为0.5倍，处在近十年来的3.23%分位数。
• 重点推荐江浙区域优质中小银行（宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行）及零售特色股份行（招商银行、平安银行）。
• 风险提示：稳增长政策不及预期、地产融资政策或销售恢复不及预期。

银泰黄金：业绩阶段性承压，矿产金业务成长性强

主要观点

• 业绩表现：2022年营业收入83.8亿元，同比下降7.29%；归母净利润10.29亿元，同比下降14.36%。
• 资源储量：公司金资源储量增长，持续性勘探增储计划提升矿权价值。
• 成本控制：公司综合矿采选毛利率维持较高水平（54.9%），具备较强盈利能力。
• 投资建议：预计2023-2025年公司净利润分别为15.79亿元、20.69亿元和25.78亿元，维持“推荐”评级。

关键信息

• 公司是国内资产负债率最低的矿金企业，22年资产负债率降至21.57%。
• 矿产金产量有望升至12吨以上，较2022年增幅达70%。
• 风险提示：金属价格下跌、产量不及预期、项目建设进度不及预期。

利尔化学：草铵膦龙头，业绩增长显著

主要观点

• 业绩表现：2022年实现营业收入101.36亿元，同比增长56.08%；归母净利润18.12亿元，同比增长69.01%。
• 行业地位：公司是国内草铵膦龙头企业，产能扩建有助于巩固行业龙头地位。
• 产品优势：技术成熟、供应链稳定、规模化生产，制造成本具有优势。
• 投资建议：预计2023-2025年净利润分别为20.88亿元、23.48亿元和26.42亿元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

• 公司草铵膦原药在全球市占率约30%，精草铵膦原药市占率约60%。
• 新产品如L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等进入试生产或中试阶段。
• 风险提示：下游需求释放不及预期、产品价格下跌、项目建设不及预期。

A股与港股市场概况

主要观点

• 市场表现：A股市场整体小幅下跌，上证指数跌幅最大，港股市场普遍上涨。
• 估值变化：A股市场估值分位数普遍上升，创业板指估值降幅最大。
• 行业趋势：科技板块估值上升，房地产、消费等板块表现分化。

关键信息

• 2023年3月6日上证指数收盘价为3,322.03，跌幅0.19%。
• 港股恒生科技涨幅最大，达到5.00%。
• 科技板块PE(TTM)和PB均上升，成为本周估值变化最大的板块。

其他重要资讯

主要观点

• 隆基绿能：硅片价格上涨3.89%-4%，显示行业景气度回升。
• 沃尔沃汽车：2月在中国大陆销量同比增长50.4%，表现强劲。
• 飞猪：近一周租车预订量同比增长86.8%，显示旅游市场复苏。
• 北汽蓝谷：2月新能源车销量同比增长42.16%，新能源汽车市场表现良好。

关键信息

• 隆基绿能、沃尔沃汽车、飞猪、北汽蓝谷等企业表现亮眼，反映市场复苏趋势。
• 2月新能源汽车产销量双降，但市场整体复苏迹象明显。

风险提示与免责声明

• 风险提示：各行业面临不同风险，包括版权回归、宏观经济下滑、金属价格下跌、疫情发展超预期、项目建设不及预期等。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，依据公开信息，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

分析师承诺

• 所有分析师观点、逻辑和论据均为本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主决策，自行承担投资风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内公司股价相对市场基准指数的表现，分为“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“回避”。
• 行业投资评级：根据行业指数相对市场基准指数的表现，分为“看好”、“中性”、“看淡”。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526