20180816-申万宏源-罗莱生活-002293.SZ-_多品类+全渠道_布局_推动公司业绩快速增长_4页_720kb

报告摘要

本报告对罗莱生活（002293）在2018年8月16日的投资评级进行分析，强调其原有的“买入”评级。报告基于公司2018年上半年的财务数据及战略发展情况，评估其在行业中的表现与前景。

业绩增长稳定：公司2018年上半年实现营业收入22亿元，同比增长10.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长35.1%。公司预计前三季度归母净利润为3.6-4.2亿元，同比增长15%-35%。
毛利率与净利率提升：上半年毛利率为45.3%，同比上升0.35个百分点；净利率为10.3%，同比上升1.4个百分点，主要得益于费用率的优化控制。
费用率管控良好：销售费用率上升1.8个百分点至22.9%，但管理费用率下降2.4个百分点至8.6%，整体费用控制表现良好。
渠道结构优化：公司持续推进“大家纺小家居”战略，线上线下渠道协同发展。2018年上半年新增65家300平米以上旗舰店，门店总数预计接近2800家；线上持续发力，保持高速增长。
品牌矩阵完善：公司覆盖高端（廊湾）、中高端（罗莱、罗来儿童）和大众消费（LOVO）品牌，2017年完成对莱克星顿的收购，进一步拓展家具业务，实现业绩扭亏为盈。
盈利预测积极：维持原有盈利预测，预计2018-2020年归母净利润分别为5.52亿元、6.67亿元和7.72亿元，对应EPS分别为0.74元、0.90元和1.04元，PE分别为16倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

项目	2017	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	4,662	2,197	5,526	6,453	7,455
净利润（百万元）	428	218	453	584	707
归母净利润（百万元）	605	410	317	428	552
每股收益（元/股）	0.61	0.29	0.74	0.90	1.04
毛利率（%）	43.5	45.3	42.5	42.8	43.0
ROE（%）	14.2	6.4	12.2	12.8	12.9
市盈率	19	-	16	13	11

证券分析师：王立平，A0230511040052，邮箱：wanglp@swsresearch.com
联系人：戎姜斌，电话：(8621)23297818×转，邮箱：rongjb@swsresearch.com
机构销售团队：
- 上海：陈陶，电话：021-23297221 / 18930809221，邮箱：chentao@swsresearch.com
- 北京：李丹，电话：010-66500610 / 18930809610，邮箱：lidan@swsresearch.com
- 深圳：胡洁云，电话：021-23297247 / 13916685683，邮箱：hujy@swsresearch.com