20231107-财信证券-桐昆股份-601233.SH-行业景气触底回升_公司业绩边际改善_3页_912kb

业绩概况：

• 2023年Q3桐昆股份营收同比增43%，归母净利润扭亏为盈至80亿元（上一年亏损116亿元），前三季度营收同比增3084%。
• 炼化及贸易行业景气度触底回升，四季度有望因油价震荡和下游补库延续上涨趋势。

⚙️ 盈利预测：

• 维持“买入”评级，2023-2025年净利润预测为290亿元、4993亿元、6741亿元；对应EPS 0.95元、2.07元、2.80元。
• 2024年PE估值区间为8-10倍，依赖行业景气度回升。

📊 关键变量：

• 复合长丝价格同比显著上涨，Poy、FDy、DTy产品涨势明显，预计成本支撑及下游补库需求推动市场向好。
• 浙江石化扭亏增盈带动公司投资收益，高端石化产品有望提升毛利水平。

⚠️ 风险提示：

• 下游需求弱于预期；行业竞争加剧。

🔑 行业背景：

• 炼化板块估值处于历史底部，政策刺激叠加行业高附加值转型，估值修复空间存在。

🧾 财务摘要：

• 加息周期下现金流表现稳定，营运效率聚焦原材料和价格波动管理。