20260429-财信证券-桐昆股份-601233.SH-地缘政治推动景气上行_公司稳步布局织造_4页_544kb

报告摘要

桐昆股份（601233.SH）公司点评总结

核心内容

桐昆股份（601233.SH）是一家专注于石油石化行业，尤其是炼化及贸易领域的公司。在2026年4月29日的公司点评中，分析师周策维持“买入”评级，认为公司有望在未来几年内实现业绩稳步增长。公司当前价格为23.06元，52周价格区间为10.40-25.78元，总市值为49863.87百万元，流通市值为49773.13百万元，总股本为237900.15万股，流通股为237467.22万股。

主要观点

业绩表现：2025年公司实现营业收入938.91亿元，同比下降7.32%；但归母净利润达到20.33亿元，同比增长69.13%。2026年第一季度，公司营业收入同比增长20.30%，归母净利润同比增长210.79%，显示强劲的业绩复苏。
盈利能力提升：2025年公司毛利率为5.51%，净利率为2.19%，同比分别提升0.87pp和0.99pp，显示公司盈利能力显著增强。
行业景气度：受地缘政治冲突影响，全球石化产业向中国转移趋势加快，短期内推动了涤纶长丝产业链产品的利润提升。
需求情况：国内纺服消费回暖，海外需求增长，出口表现亮眼，为公司业绩提供有力支撑。
行业竞争格局：截至2025年底，六大上市企业产能占比提升至81%，行业集中度提高，竞争格局改善。
产能布局：公司持续推进产能扩张，包括安徽佑顺、福建恒海、宇欣二期、钦州新材料等项目，形成东西呼应、南北联动的产业格局。同时，公司在新疆布局进一步完善，如投建长草东煤矿。
盈利预测：预计2026-2028年公司归属净利润分别为36.48亿元、45.66亿元和53.11亿元，对应EPS分别为1.53元、1.92元和2.23元，BPS分别为17.48元、19.19元和21.17元，PB分别为1.32倍、1.20倍和1.09倍。
估值分析：综合考虑给予公司2026年1.3-1.5倍PB，维持“买入”评级。

关键信息

投资数据：
- 当前价格：23.06元
- 52周价格区间：10.40-25.78元
- 总市值：49863.87百万元
- 流通市值：49773.13百万元
- 总股本：237900.15万股
- 流通股：237467.22万股
财务预测：
- 营业收入：2024年1,013.07亿元；2025年938.91亿元；2026年1,113.73亿元；2027年1,166.18亿元；2028年1,221.24亿元
- 归母净利润：2024年12.02亿元；2025年20.33亿元；2026年36.48亿元；2027年45.66亿元；2028年53.11亿元
- 每股收益：2024年0.51元；2025年0.85元；2026年1.53元；2027年1.92元；2028年2.23元
- 每股净资产：2024年15.36元；2025年16.11元；2026年17.48元；2027年19.19元；2028年21.17元
- 市盈率：2024年45.64倍；2025年26.99倍；2026年15.04倍；2027年12.01倍；2028年10.33倍
- 市净率：2024年1.50倍；2025年1.43倍；2026年1.32倍；2027年1.20倍；2028年1.09倍
投资评级说明：
- 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。
- “买入”评级意味着投资收益率将超越沪深300指数15%以上。