> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 桐昆股份（601233.SH）公司点评总结 ## 核心内容 桐昆股份（601233.SH）是一家专注于石油石化行业，尤其是炼化及贸易领域的公司。在2026年4月29日的公司点评中，分析师周策维持“买入”评级，认为公司有望在未来几年内实现业绩稳步增长。公司当前价格为23.06元，52周价格区间为10.40-25.78元，总市值为49863.87百万元，流通市值为49773.13百万元，总股本为237900.15万股，流通股为237467.22万股。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入938.91亿元，同比下降7.32%；但归母净利润达到20.33亿元，同比增长69.13%。2026年第一季度，公司营业收入同比增长20.30%，归母净利润同比增长210.79%，显示强劲的业绩复苏。 - **盈利能力提升**：2025年公司毛利率为5.51%，净利率为2.19%，同比分别提升0.87pp和0.99pp，显示公司盈利能力显著增强。 - **行业景气度**：受地缘政治冲突影响，全球石化产业向中国转移趋势加快，短期内推动了涤纶长丝产业链产品的利润提升。 - **需求情况**：国内纺服消费回暖，海外需求增长，出口表现亮眼，为公司业绩提供有力支撑。 - **行业竞争格局**：截至2025年底，六大上市企业产能占比提升至81%，行业集中度提高，竞争格局改善。 - **产能布局**：公司持续推进产能扩张，包括安徽佑顺、福建恒海、宇欣二期、钦州新材料等项目，形成东西呼应、南北联动的产业格局。同时，公司在新疆布局进一步完善，如投建长草东煤矿。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归属净利润分别为36.48亿元、45.66亿元和53.11亿元，对应EPS分别为1.53元、1.92元和2.23元，BPS分别为17.48元、19.19元和21.17元，PB分别为1.32倍、1.20倍和1.09倍。 - **估值分析**：综合考虑给予公司2026年1.3-1.5倍PB，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **投资数据**： - 当前价格：23.06元 - 52周价格区间：10.40-25.78元 - 总市值：49863.87百万元 - 流通市值：49773.13百万元 - 总股本：237900.15万股 - 流通股：237467.22万股 - **财务预测**： - **营业收入**：2024年1,013.07亿元；2025年938.91亿元；2026年1,113.73亿元；2027年1,166.18亿元；2028年1,221.24亿元 - **归母净利润**：2024年12.02亿元；2025年20.33亿元；2026年36.48亿元；2027年45.66亿元；2028年53.11亿元 - **每股收益**：2024年0.51元；2025年0.85元；2026年1.53元；2027年1.92元；2028年2.23元 - **每股净资产**：2024年15.36元；2025年16.11元；2026年17.48元；2027年19.19元；2028年21.17元 - **市盈率**：2024年45.64倍；2025年26.99倍；2026年15.04倍；2027年12.01倍；2028年10.33倍 - **市净率**：2024年1.50倍；2025年1.43倍；2026年1.32倍；2027年1.20倍；2028年1.09倍 - **投资评级说明**： - 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。 - “买入”评级意味着投资收益率将超越沪深300指数15%以上。 ## 风险提示 - **贸易战影响**：可能对下游需求造成冲击。 - **行业竞争加剧**：可能影响公司市场份额。 - **项目建设不及预期**：可能影响公司未来的产能扩张计划。 - **原油价格波动**：可能影响公司成本结构和盈利水平。 - **其他地缘政治事件**：可能对行业整体发展产生不利影响。 ## 投资建议 公司持续优化产业布局，稳步推进产能增长，盈利能力显著提升，未来发展前景良好。基于其财务表现和行业趋势，分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，具备增长潜力。 ## 估值指标 - **EBIT**：2024年21.65亿元；2025年30.68亿元；2026年52.58亿元；2027年59.79亿元；2028年66.01亿元 - **EBITDA**：2024年71.03亿元；2025年83.47亿元；2026年97.04亿元；2027年107.90亿元；2028年118.95亿元 - **NOPLAT**：2024年26.66亿元；2025年26.89亿元；2026年53.59亿元；2027年60.40亿元；2028年66.36亿元 - **EPS**：2024年0.51元；2025年0.85元；2026年1.53元；2027年1.92元；2028年2.23元 - **BPS**：2024年15.36元；2025年16.11元；2026年17.48元；2027年19.19元；2028年21.17元 - **PE**：2024年45.64倍；2025年26.99倍；2026年15.04倍；2027年12.01倍；2028年10.33倍 - **PB**：2024年1.50倍；2025年1.43倍；2026年1.32倍；2027年1.20倍；2028年1.09倍 - **PS**：2024年0.54倍；2025年0.58倍；2026年0.49倍；2027年0.47倍；2028年0.45倍 - **PCF**：2024年6.25倍；2025年8.54倍；2026年4.88倍；2027年6.68倍；2028年6.16倍 ## 报告来源 - **资料来源**：iFinD，财信证券 - **分析师**：周策 - **执业证书编号**：S0530519020001 - **联系方式**：zhouce67@hnchasing.com ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（超越沪深300指数15%以上）、增持（相对沪深300指数变动5%-15%）、持有（变动-10%至5%）、卖出（落后沪深300指数10%以上） - **行业投资评级**：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动-5%至5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上） ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅限于风险评级高于或等于R3的投资者使用。 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 投资者应自行判断，不应将本报告作为投资决策的唯一依据。 - 报告内容不得未经授权复制、传播或修改，否则可能构成侵权行为。