20221021-国元期货-_白糖_郑糖短期跟涨原糖_中期仍存下行风险_5页_717kb

白糖市场分析总结

核心内容

2022年10月21日，国元期货研究团队发布了一份关于白糖市场的分析报告，指出郑糖在国庆节后跟随国际原糖价格上涨，但短期内涨势趋缓，预计以震荡为主。中长期来看，市场仍面临下行压力，主要由于国内供应充足和需求逐步减弱。

国际糖市分析

1. 巴西糖产量或受降雨影响

• 背景：巴西主产区自9月以来持续降雨，导致开榨天数减少，部分甘蔗无法压榨，可能影响糖产量。
• 数据：2022年9月下半月，南巴西压榨2528.7万吨，同比减少29.73%，产糖170万吨，同比下降27.32%。
• 累计数据：截至9月底，南巴西累计压榨4.311亿吨，同比减少7.88%；累计产糖2633.4万吨，同比减少9.9%。
• 影响：市场预期巴西糖产量将减少约60万吨，对国际糖价形成一定支撑。

2. 印度推迟开榨，短期支撑糖价

• 开榨时间：印度新榨季推迟至10月15日开始，已有35家厂商获准提前开榨。
• 产量变化：2021/22年度，印度产糖3590万吨，其中用于乙醇生产的食糖为350万吨。
• 乙醇计划：预计新榨季用于乙醇生产的食糖量将提高至500万吨，乙醇生产目标逐年上升。
• 天气情况：印度西南季风降雨良好，新榨季甘蔗产量预计维持高位。
• 关注点：需密切关注印度甘蔗压榨进度及产量变化。

国内糖市分析

1. 进口糖成本上升，短期支撑国内糖价

• 进口情况：2022年1-8月，我国累计进口糖273万吨，同比减少8.1%。
• 成本对比：
  • 广西白糖现货价：5536元/吨
  • 泰国配额内进口成本：5573元/吨（内外价差：-37~214元/吨）
  • 巴西配额内进口成本：5322元/吨（内外价差：-37~214元/吨）
  • 泰国配额外进口成本：7117元/吨（内外价差：-1581~-1253元/吨）
  • 巴西配额外进口成本：6789元/吨（内外价差：-1581~-1253元/吨）
• 影响：配额外进口利润走低，抑制进口积极性；配额内进口成本高于国内现货价，对国内糖价形成一定支撑。

2. 需求端疲软，四季度面临去库存压力

• 库存情况：截至9月末，我国食糖工业库存为89万吨，处于近五年偏高水平。
• 需求变化：国庆节后旺季已过，市场对新糖的需求逐步下滑，进入去库存阶段。
• 预测：国际机构预计2022/23年度全球糖产量将超过需求，出现过剩局面。若主产国产量未大幅下调，四季度可能为国际糖价上涨的高点，而明年则可能面临较大下行压力。

市场展望

• 短期：郑糖跟随国际原糖上涨，但涨势趋缓，预计以震荡为主，需等待更多市场指引。
• 中期：国内供应总体充裕，进口糖成本支撑有限，需求逐步退幕，市场压力增加，糖价存在下行风险。
• 关注点：巴西降雨对产量的影响、印度开榨进度及产量、国内进口利润变化、库存去化情况。

研究团队信息

• 吴菁琛：国元期货研究咨询部经理

  • 期货从业资格号：F3051432
  • 投资咨询资格号：Z0013764
  • 联系电话：010-84555056

• 韩广宇：助理分析师

  • 期货从业资格号：F03099424
  • 联系电话：010-84555171

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