20241202-国投期货-白糖周报_郑糖反弹_市场分歧加大_9页_1mb

郑糖反弹，市场分歧加大总结

核心内容概览

近期白糖市场呈现一定波动，国内郑糖价格在上周五大幅增仓上行，显示出市场情绪有所回暖。然而，国际市场方面，美糖价格偏弱震荡，巴西作为全球最大的糖出口国，其生产数据与天气变化对市场影响显著。同时，印度和泰国的生产情况也受到关注，尤其是泰国三季度降雨减少可能影响甘蔗长势。国内供需格局相对稳定，但市场预期与价格走势出现背离，分歧加大。

主要观点分析

国际市场动态

• 巴西生产情况：

  • 巴西24/25榨季接近尾声，出口量预计会有所下降。
  • 11月上半月巴西中南部甘蔗压榨量同比下降52.81%，产糖量同比下降59.18%，但市场反应平淡，因减产影响已反映在价格中。
  • 甘蔗单产同比下降10.6%，但10月至今降雨量增加，干旱缓解，市场对明年产量的担忧有所减轻。
  • 拉尼娜现象概率较高，可能再次引发干旱，对巴西产量构成风险。

• 印度与泰国：

  • 印度预计单产明显回升，关注其生产情况及政策变化。
  • 泰国三季度降雨减少，可能对甘蔗长势产生影响，需关注其生产数据。

国内市场动态

• 郑糖走势：

  • 上周五郑糖大幅增仓上行，显示市场存在多头情绪。
  • 但基本面未发生明显变化，市场分歧加大。

• 供应与进口：

  • 甜菜糖产量有所增加，进口和糖浆进口同比上升，补充糖源供应充足。
  • 市场普遍预计24/25榨季全国食糖产量将继续增加，但近期郑糖走势偏强，预期与价格走势出现背离。

• 主产区情况：

  • 广西甘蔗产区植被指数同比偏低，预计单产下降，产量可能低于市场预期。
  • 云南临沧等产区降雨情况值得关注。

关键信息汇总

巴西生产与天气

• 24/25榨季接近尾声，出口量将下降。
• 11月上半月产糖量同比下降59.18%，但市场反应平淡。
• 甘蔗单产同比下降10.6%，但近期降雨量增加，干旱缓解。
• 拉尼娜现象可能导致未来干旱，对产量构成潜在威胁。

国内市场供需

• 郑糖走势偏强，但基本面未有明显变化。
• 甜菜糖增产，进口和糖浆进口增加，补充供应。
• 广西甘蔗单产预计下降，产量可能低于预期。
• 市场对24/25榨季产量预期乐观，但实际产量可能受天气影响。

市场操作建议

• 操作评级：白糖 ☆☆☆，表示趋势性上涨判断较为明晰，但可操作性不强。
• 市场情绪：国内市场情绪偏多，但国际市场仍存在不确定性。

数据与图表说明

• 图1：白糖主力合约收盘价（加载失败）
• 图2、图3：1月与5月基差（加载失败）
• 图4、图5：9-1与1-5价差（加载失败）
• 图6：白糖仓单季节图（加载失败）
• 图7：郑糖成交与持仓情况（加载失败）
• 图8：国内白糖产销区价差（加载失败）
• 图9：国内食糖进口利润（加载失败）
• 图10、图11：国际期货市场收盘价与原白糖价差（加载失败）
• 图12：CFTC非商业净多持仓量（加载失败）
• 图13：巴西醇油比价（加载失败）
• 图14：巴西货币与美糖期价（加载失败）
• 图15：巴西糖醇比价（加载失败）
• 图16、图17：全国单月产糖量与销量（加载失败）
• 图18：全国食糖产销率（加载失败）
• 图19、图20、图21：全国及广西、云南食糖工业库存（加载失败）
• 图22、图23：巴西中南部累计甘蔗产量与双周产糖量（加载失败）
• 图24、图25：巴西中南部甘蔗双周ATR与单产（加载失败）
• 图26、图27：巴西中南部甘蔗制乙醇比与双周食糖库存（加载失败）
• 图28：巴西食糖出口量（加载失败）
• 图29、图30：巴西含水乙醇销量与乙醇库存（加载失败）
• 图31：含水乙醇在巴西燃料市场中的市场份额（加载失败）
• 图32、图33、图34、图35：巴西中南部、印度马邦、北方邦、泰国东部累计降雨量（加载失败）
• 图36、图37：广西来宾、云南临沧累计降雨量（加载失败）

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。使用本报告进行投资决策需自行承担风险，本公司不对此承担任何责任。